#pengepodden - Martin Mølsæter om olje, shipping og «stygge andunger»

I denne #pengepodden-episoden har Bjørn Erik besøk av Martin Mølsæter, forvalter i aksjefondene First Generator og First Global Focus. Tema er hvordan du kan finne underprisede verdiselskaper med stort potensiale samt hvordan «stygge andunger» kan bli en svane i aksjemarkedet.

Få aksjefond svinger like mye som Martins to aksjefond. Det skyldes at fondene er konsentrerte, og inneholder relativt få aksjer. First Generator er dessuten et AIF-fond (ikke UCITS), og kan investere i færre enn 16 aksjer. Et AIF-fond kan bl a ha inntil 15 % av kapitalen i ett fond, mot 10 % for et UCITS-fond.

First Generator investerer i norske aksjer og har 2 av 5 stjerner hos Morningstar. First Global Focus investerer i globale aksjer og har 3 av 5 stjerner. Begge fondene svinger langt ligger helt i avkastningstoppen siste 3 år, men siste 1 og 5 årene ligger fondene i midtsjiktet.

Fordeler og ulemper med konsentrerte porteføljer diskuteres.

Martin forklarer investeringsstrategien i de to fondene, som er en verdiorientert stil, hvor han gjerne kjøper taperaksjer og selger vinneraksjer. Han liker «stygge andunge-bransjer», som man ofte finner i sykliske bransjer. Han mener også at svingningene i fondene hans vil gå ned, siden mange av selskapene i porteføljen tidligere hadde dårlig lønnsomhet og mye gjeld, men nå har de bra lønnsomhet og lite gjeld.

ESG diskuteres. Bjørn Erik stiller spørsmål om hvorfor begge Martins fond, som har betydelig overvekt i olje&gass og materialer (gruveselskap), er klassifisert som artikkel 8-fond. Artikkel 8-fond skal fremme miljømessige eller sosiale egenskaper.

Martins favorittaksjer

(fra 25:39) I First Global Focus er de tre største posisjonene DAQO New Energy, et kinesisk solcelle-selskap, det amerikanske tørrbulkselskapet Genco Shipping, samt Shell.

I First Generator er de tre største posisjonene DAQO New Energy, det norske tørrbulkselskapet Golden Ocean samt Vår Energi. Hør hvorfor.

Bjørn Erik tar opp temaet investoradferd. Undersøkelser fra bl a Morningstar (”Mind the gap”) viser at kundenes avkastning (investor return) i et fond er lavere enn fondets avkastning (total return). Mindreavkastningen skyldes dårlig timing av kjøp og salg. Dess mer et fond svinger, jo større er som regel forskjellen mellom kundenes avkastning og fondets avkastning. Bjørn Eriks hypotese er at kundene i Martins fond har vesentlig lavere avkastning enn fondets avkastning. Hør Martins forsvar.

Spørsmål fra Twitter

(fra 38:48)

Hvilke hovedtrender ser du i markedet fremover. Hvilke sektorer investerer du mest i nå og hvilke aksjer.
Hvordan vil den utenlandske investorflukten fra Oslo børs påvirke fremtidig avkastning på norske aksjer?
Har du noen tanker om hvordan den svake kronen kan påvirke selskaper på Oslo Børs? Jeg får selv mer lyst til å kjøpe norsk når kursen er slik som den er nå.
Vi går inn i en periode der mange forventer multippelkontraksjon og lavere avkastning enn vi har hatt siste ti årene. Kan det da lønne seg å tilte porteføljen mer mot selskaper som gir utbytter, for å sikre avkastning?
Hva kjennetegner verdiaksjene som leverer best over tid?
Hvor stor andel har First Generator i Norske Skog? Hva tenker du om lederbyttet?
First fondene har lagt seg på en prismodell med suksesshonorar, som Bjørn Erik misliker. Hør hvorfor.
Hvordan jobber du sammen med dine kolleger i First?

Lyttertips: 29.4.21: #pengepodden 330 – De beste verdiaksjene – med Martin Mølsæter