Utbyttefond: lavere risiko, samme avkastning

Er du ute etter en investering som normalt gir mindre svingninger enn aksjemarkedet for øvrig, men like god avkastning? Da kan utbytteaksjer, utbyttefond eller utbytte-ETFer være aktuelt.

Vi har hatt flere blogginnlegg om å kjøpe utbytteaksjer som en del av en aksjeportefølje. I dette innlegget vil jeg se nærmere på utbyttefond og utbytte-ETFer.

Utbyttefond er lite kjent i Norge. I dag finnes det kun fem norskregistrere fond som markedsfører seg som utbyttefond, nemlig Landkreditt Utbytte, Landkreditt Norden Utbytte (lansert februar 2019), Fondsfinans Utbytte (lansert september 2019), SR Utbytte og Heimdal Utbytte (lansert desember 2022). Jeg vil komme tilbake til disse fondene.

Går du ut over landets grenser finner du mange såkalte dividend funds, og går du videre til ETF-markedet er utvalget nærmest uendelig (ETF står for Exchange traded funds, eller børsnoterte fond på norsk). Et søk på «dividend» i ETF-screeneren på Nordnet.no gir nesten 50 treff. Blant internasjonale aksjefond er det færre, kun 6 treff på “dividend” i fondssceeneren. På slutten av dette innlegget får du vite mer om hvordan du finner frem i ETF-jungelen.

Lavere risiko, samme avkastning

Utbytteaksjer er ofte trauste, modne verdiselskaper med sterk balanse og stabile overskudd – og som dermed kan utbetale stabile og høye utbytter. Av den grunn svinger ofte typiske utbytteaksjer mindre enn børsen for øvrig.

I aksjefondsverdenen snakker man ofte om faktorer eller stiler. Verdi og vekst er kanskje de to mest kjente faktorene. Verdiaksjer er typisk modne, trauste selskaper med lav pris/inntjening (P/E), som er markedsprisen til et selskap delt på inntjening per aksje, og en lav pris/bok (P/B), som er forholdet mellom aksjekursen og selskapets bokførte egenkapital per aksje. Vekstaksjer har typisk høye P/E-tall og høye P/B-tall, noe som indikerer at selskapet er høyt verdsatt i forhold til inntjening og bokførte verdier – typisk vil dette være teknologiselskap med høye forventninger til vekst og fremtidig inntjening.

Utbyttefaktoren regnes som en av flere underkategorier i sekkeposten “verdifaktorer”. Vi ser for eksempel at selskaper som scorer høyt på verdifaktoren ofte er utbytteaksjer.

Utbyttefaktoren er normalt mer defensiv enn andre verdifaktorer som P/E og P/B. Det kan forklares ved at selskaper som scorer bra på utbytte faktisk betaler ut pengene til aksjonærer fremfor å benytte overskudd til å finansiere vekst, noe som er en defensiv vekststrategi.

Figuren nedenfor har jeg lånt fra Storebrand Asset Management. Den viser langsiktig utvikling for amerikanske utbytteaksjer (rød linje) sammen med andre verdifaktorer og USA-børsen (sort linje). Fra 1950 til desember 2020. Som vi ser fremstår utbyttefaktoren som mer defensiv enn andre verdifaktorer, siden utbyttefaktoren er den verdifaktoren som har gitt svakest utvikling siste 70 årene. Likevel slår utbyttefaktoren totalmarkedet i USA (sort linje). Siden finanskrisen i 2008/09 har imidertid de fleste underkategorier av verdifaktoren gitt svakere avkastning enn det generelle aksjemarkedet, dels pga fallende renter – og vekstfaktoren gitt tilsvarnede meravkastnign. Fra høsten 2020 (omtrent da langrentene i USA bunnet ut og begynte å stige) har verdifaktorene gjort et comeback, dels pga økende langrenter. Hva som skjer fremover, vet selvsagt ingen.

Forklaring til grafen: Grafen viser utviklingen i ulike verdifaktorer på USA-børsen i perioden juli 1951 til desember 2020. Blå linje: B to M: Pris/Bok (invertert), Mørk rød linje: E to P: Pris/Inntjening (invertert), Grønn linje: CF to P: Pris/Cashflow (invertert), Rød linje: HiDiv: utbytteaksjer (høyt utbytte), Sort linje: Mkt: Markedet ved USA-børsen. Kilde: Storebrand Asset Management, Ken French,Rick Ferri – 30% beste på hver faktor, før kostnader.

Fem norske utbyttefond

Jeg har kun funnet fem norskregistrerte utbyttefond:

Landkreditt Utbytte: Fondet investerer i utbyttebetalende norske aksjer og egenkapitalbevis. Fondet har fire av fem stjerner hos Morningstar og vant Morningstar Fund Awards 2019 og 2020 i kategorien norske fond. Fondet har stukket av med seieren selv fondet ikke har ligget i avkastningstoppen blant norske aksjefond. Årsaken er at fondet har svingt langt mindre enn andre aksjefond som investerer på Oslo Børs. Avkastningen i 2022 var svak, dvs dårligere enn Oslo Børs-indeksen, og fondet mistet en Morningstar-stjerne da. Fondet fikk ny forvalter høsten 2022, og den nye forvalteren, Truls Haugen, har fått en god start (per mars 2023). Fondet har en total pris på 1,29 % årlig. Les mer om fondet på Nordnets sider.

Landkreditt Norden Utbytte: Dette er nordisk aksjefond, som ble lansert februar 2019. Investeringsfilosofien er lik Landkreditts norske utbyttefond (omtalt over): Forvalter velger solide, utbyttebetalende selskaper på de nordiske børsene uavhengig av land, sektor eller indeksvekt. Fondet har en total pris 1,29 % årlig. Fondet har 2 av 5 stjerner hos Morningstar, noe som indikerer at fondet har en noe lavere risikojustert avkastning ann gjennomsnittet av nordiske aksjefond. Se flere opplysninger og kjøp fondet på Nordnets nettsider.

Fondsfinans Utbytte: Dette er et norsk aksjefond, som ble lansert september 2019. Fondet investerer i utbyttebetalende norske børsnoterte aksjer. Fondet har fem av fem stjerner hos Morningstar, som betyr at fondet har gitt en betydelig bedre risikojustert avkastning enn Oslo Børs-indeksen. Fondet investerer fortrinnsvis i kvalitetsselskaper med høy kapitalavkastning, solid balanse og langsiktig potensial til å utbetale utbytte. Les mer om fondet på Nordnets sider. Se nettmøte eller hør podcast med forvalter Christoffer Callesen, hvor han forklarer mer om innhold og forvaltning i Fondsfinans Utbytte her (fra april 2022).

Heimdal Utbytte: Dette er et nystartet norsk aksjefond, som ble lansert i desember 2022. Fondet som investerer i utbyttebetalende norske aksjer og egenkapitalbevis. Fondet forvaltes av Sigurd Klev, som tidligere forvaltet Landkreditt Utbytte. Sigurd Klev uttalte i et intervju med Nordnet i mars 2023 at Heimdal Utbytte skal være et litt mer spenstig og volatilt fond enn Landkreditt Utbytte, og inneholder noen selskaper i energi-, råvare- og shippingsektoren – i tillegg til mye bank- og finans-aksjer. Se intervjuet med Sigurd Klev her. Les mer om fondet på Nordnets sider.

Sparebank 1 Utbytte: Sparebank 1 Utbytte er er norsk / internasjonalt aksjefond fra Sparebank1/Odin Forvaltning som investerer i selskaper med høyt utbytte. Referanseindeksen er 50 % OSEBX og 50 % MSCI World. Fondet har fem stjerner hos Morningstar og årlige kostnader på 0,75 % (før plattformavgift). Fondet selges p.t ikke på Nordnets plattform. Les mer om fondet på Morningstar. PS: Sparebank 1 Utbytte har en egen andelsklasse “U”, som betaler ut utbytte årlig.

Alle disse norskforvaltede aksjefondene akkumulerer utbyttet i fondene. Utbyttet betales altså ikke ut til andelseierne.

I tillegg finnes det en del utenlandsregistrerte utbyttefond. På Nordnet-plattformen har vi p.t. 8 utbyttefond fra internasjonale forvaltere. Se listen her.

Utallige ETFer med utbyttestrategi

Ønsker du et bedre utvalg av utbyttefond, må du se utenfor landets grenser og i ETF-markedet. I ETF-markedet er tilbudet nærmest uendelig. På Nordnet-plattformen finner du over 1.000 UCITS-registrerte ETFer. Ved å bruke vår ETF-screener kan du enkelt finne gode alternativer som passer dine ønsker. Du kan blant annet velge region (global, Europa, Norden, Norge etc) og kategori (Finans, Miljø, Legemiddel, Ny teknologi, SMB, Vekst, Verdi etc). Du kan også luke ut uønskede beholdninger som for eksempel tobakk eller våpen.

En vesentlig forskjell på de utenlandsregistrerte ETFene er om de utbetaler utbyttet til andelseierne eller ikke. Under valget “Utbytte-policy” har du to valg: “Utbetales til kunder” og “Akkumuleres i fondet“. Nesten halvparten av ETFene på plattformen betaler ut utbytte til andelseierne. Du kan ofte lese utbytte-policyen fra navnet på ETFen. Har ETFen “Acc” på slutten av navnet betyr det “accumulating”, altså akkumuleres utbyttet i fondet. Har ETFen “Distr” på slutten av navnet betyr det “distributing”, altså distribueres utbyttet til andelseierne. Med tanke på norske skatteregler når det gjelder refusjon av kildeskatt er det som regel mest skattegunstig å velge ETFer som ikke utbetaler utbytte, altså “Acc”. Når det er sagt: De fleste UCITS-registrerte ETFer blir ikke belastet kildeskatt på utbytte, siden forvalteren håndterer kildeskatten internt i fondet når de mottar utbytte fra aksjene de eier. Dette gjelder imidlertid ikke amerikansk-noterte ETFer. Les mer om kildeskatt i dette innlegget under avsnittet “Fradrag for kildeskatt”.

Tips: Det finnes nettsider med oversikter over gode utbytte-ETFer. En anerkjent side er ETF-Database. Her finner du en meget bra søkemotor for å finne riktig ETF. Her er for eksempel en liste over de 200 (!) beste dividend-ETFene målt etter avkastning siste 3 år.

Du kan deretter søke på fondets navn hos Nordnet, og handle de.Obs: Husk at ETFer handles på samme måte som en vanlig aksje, og således må kjøpes når markedet de handles i er åpent. ETFer følger som regel ulike indekser og har normalt lavere forvaltningkostnader enn aktive aksjefond, men du må betale kurtasje og valutavekslingsgebyr ved kjøp og salg. Lær mer om børsnoterte fond (ETF) på Nordnet.no