Richard Paulsen
Hovedindeksen på Oslo Børs klarte ikke å holde fast på den magre oppgangen i dag tidlig, og handler nå i minus. Den eneste aksjen med omsetning, som beveger på seg i dag er Polarcus, som er opp +3% hittil i dag. De har reforhandlet betingelsene på en kredittlinje, noe som gir de mer fleksibilitet. Han eller de, som solgte en stor post i går, kan i hvert fall ikke beskyldes for å handle på innsideinformasjon, i så fall var denne feil.
Henry Blodget, tidligere stjerneanalytiker og grunnlegger av BusinessInsider, har publisert et veldig godt innlegg der han konkluderer med et større fall i markedet. Denne artikkelen er vel det mest lærerike og fornuftige man kan lese i dag. Hvis tiden ikke strekker til, ta den i helgen. Man trenger ikke nødvendigvis være enig, eller bli skremt, men noen ganger er det viktig å lære andres perspektiver, og han har lengre erfaring fra kapitalmarkedene enn de fleste.
Han baserer sin tese på at alt følger en normalvekst over tid. Er snitt Price/Earnings ratio på S&P500 i underkant av x16, de siste 70 årene, så vil en prising på x24 betegnes som høyt. Det er situasjonen akkurat nå. Han peker også på inntjeningen, som han spår vi falle, noe som vil påvirke prisingen og PE ratioen.
Hva er det som bestemmer inntjeningen? Enten topplinjevekst, altså flere salg, eller bedrede marginer, som kan skapes ved å kutte kostnader. Veksten de siste årene har ikke kommet på topplinjen, men på bedrede marginer. Bedrifter ansetter færre, og bruker ny teknologi for å effektivisere driften. Profittmarginen er den høyeste vi har sett historisk noen gang, men hva skjer med marginer over tid? De blir presset. Uansett. Har forretningen din gode marginer, blir du angrepet av konkurrenter. Det er norman business syklus. Grafen i artikkelen viser også at profittmarginene også alltid går tilbake til historisk snitt.
Hans konklusjon. S&P 500 prises til en høy PE, sammenlignet med snitt. Han mener veksten har kommet på grunn av historisk høye marginer, noe som kommer til å bli skviset. Hvorvidt han treffer på sin spådom om -30% korreksjon neste år, er usikkert, men artikkelen var verdt å lese.
Nå går det mot helg, og undetegnende skal prøve å få skutt noen fugl på fjellet
