Mads Johannesen
Renter, inflasjon og mulig statskupp i Russland. Juni måned manglet ikke på nyheter på makronivå. Nå går vi inn i en roligere periode, med lavere volumer og en ny rapporteringssesong.
Selv om det ikke var mangel på makronyheter denne måneden, med rentehevninger, inflasjonstall og geopolitisk uro så kan man ikke si at børsene har reagert voldsomt opp eller ned. De amerikanske børsene fortsetter sin (noe merkelige) gode utvikling så langt i år og bull-toget ser ikke ut til å gi seg med det første. Alle nyheter ser ut til å prelle av som vann på gåsa og markedet takter bare videre. Selv om vi har statsrenter som ligger mellom 3,8-4 prosent. Markedet synes åpenbart dette ikke er avskrekkede, selv om yielden på S&P-500 nå ikke er mer enn knappe 1 prosent. Dette samsvarer med VIX indeksen som ligger nede på 14, som er merkelig lavt. Akkurat nå er markedet i «risk off» modus og det er tilsynelatende dumt å stå utenfor. Om det er nå du skal ta ned risikoen skal jeg ikke gi svar på, men rent matematisk så er ikke risk/reward all verden. Dog er det veldig mange som har brent seg på å være såkalt «smart» med slike tanker før, noe som gjør at jeg ikke skal hevde hverken det ene eller andre her.
Børsmåneden juni har vært preget av viktige makrotall og flere renteøkninger fra sentralbankene. I USA valgte Federal Reserve å holde renten uendret, mens Norges Bank slo til med en heving på 0,5 prosentpoeng. Dette har skapt ulike reaksjoner i markedet, og drevet de amerikanske børsene opp, mens Oslo Børs var flat i juni.
Min portefølje
YTD performance: 15% Oslo børs: 3% Dow Jones World index: 12,2%
Utviklingen til min portefølje har vært veldig svak denne måneden. Jeg ender måneden 2 prosent ned. Mye av grunnen til dette var et kraftig fall i lakseprisene, og noe mer negativitet knyttet til bransjen. Jeg synes dette virket litt overdrevet, men vi får se når tallene kommer i løpet av sommeren. Foreløpig prises Mowi til 7 ganger neste års inntjening og en avkastning på egenkapitalen på 33 prosent- dette høres attraktivt ut. Skal man derimot være realistisk, så må man kanskje multiplisere denne multippelen med 40 prosent for å hensynta ny grunnrenteskatt og svak krone. Da ender multippelen kanskje på nærmere 10 og muligens mer.
Det nyeste kjøpet mitt er Lea Bank. Dette er en forbrukslånsbank som fokuserer på refinansiering. Mine tanker her er at aksjen tjener gode penger hvert eneste år og prises nå til 0,6x bokførte verdier. Det negative her er lavt volum i aksjen, risiko for nedskrivning av låneboka og størrelse. Sånn sett kan dette være mer risiko enn hva jeg har tatt høyde for, men jeg tror over tid at aksjen skal prises høyere enn hva den gjør i dag. Selskapet tjente i fjor 140 millioner og jeg tror på en 5-10 prosents økning for 2023. i tillegg er et utbytte på 8 prosent attraktivt og gir meg mer tid til å «vente» på resultater.
Sparebank 1 Midt Norge
Mowi
Sagax AB (ubetydelig)
Lea Bank
Fond: Nordnet Global Indeksfond ESG (spareavtale hver måned)
Kjøp: Lea Bank
Salg:
Veien videre
Sommermånedene er normalt sett ganske stille og det vil være et lavere volum fremover i lys av dette. Juli kommer tallene for andrekvartal og vi vil nok måtte regne med større svingninger ved resultatfremleggelse enn normalt grunnet dette.
Vil på forhånd ønske dere god sommerJ
/Mads
