Kraft Fondene
Kraft Fondene forvalter i dag i overkant av NOK 5 milliarder og forvalter blant annet de to høyrentefondene Kraft Høyrente og Kraft Nordic Bonds. I høyrentefondene har vi for tiden eksponering mot eiendom. Dette har direkte innvirkning på fondenes historiske høye effektive rente, som for henholdsvis Kraft Nordic Bonds og Kraft Høyrente er på 15 og 11 prosent.
Eiendomsobligasjonene er anskaffet til svært lave kurser. Vi forventer at den kommende endringen i pengepolitikken, som medfører lavere renter, sannsynligvis vil føre til en betydelig reprising av eiendomsobligasjonene.
Både Kraft Nordic Bonds og Kraft Høyrente har lenge hatt fokus på eiendomsobligasjoner, spesielt på de aller beste eiendomsselskapene, slik som Heimstaden, Balder, Castellum og Sagax. Disse investeringene representerer de beste risikojusterte investeringene i fondene våre, da de innebærer svært liten risiko på hovedstolen med en meget lav belåningsgrad.
Disse selskapene har de siste 18 månedene vist solid operasjonell og finansiell ytelse. I samme periode har de skaffet seg omtrent SEK 50 milliarder i ny egenkapital, i tillegg til betydelige mengder bankfinansiering. Til tross for mediaspekulasjoner har disse selskapene motbevist alle tabloide påstander ved å vise at de har tilgang til kapital gjennom egenkapital, bank og obligasjoner.
Heimstaden har over tid blitt vår største posisjon. Dette er en av Europas største boligutleiere med en unik eiendomsmasse strategisk plassert i et sterkt utleiemarked i Nord-Europa. Selskapet er i dag hovedsakelig eid av Ivar Tollefsen og svenske pensjonsfond som Alecta, Folksam og Ericsson. Per Q3 har selskapet skaffet seg over SEK 20 milliarder i egenkapital og over SEK 40 milliarder i bankfinansiering de siste 18 månedene, og har tilstrekkelig likviditet til å håndtere all gjeld som forfaller frem til 2025. Denne “runway” vil øke fra kvartal til kvartal, da selskapet planlegger å selge non-core eiendom for SEK 20 milliarder de neste to årene og flytte mer obligasjonsgjeld inn i bank. I tillegg har selskapet en finansiell policy om å opprettholde en BBB-rating, noe som impliserer at eierne vil tilføre mer egenkapital ved behov.
Vi har hovedsakelig kjøpt obligasjoner som gjør at vi er senior långiver, med effektiv rente fra 10-12 prosent, og en svært lav LTV på omtrent 30-40 prosent. Vår største Heimstaden-investering (NOK 140 millioner) forfaller i april 2026, så dette er neste forfall i rekken som vil bli håndtert. Med tanke på at selskapet har sikret alle forfall frem til 2025, betrakter vi dette som en uvanlig godt priset obligasjon med minimal kredittrisiko og forfallrisiko. Denne investeringen, sammen med andre mindre posisjoner med ulike forfall, vil tilføre fondene god avkastning de neste tre til fem årene.
I tillegg har vi eksponering mot Balder, Castellum og Sagax. Disse obligasjonslånene har en effektiv rente på 8-10 prosent. Felles med Heimstaden er at det er solide eiere med gode bankforbindelser og sterk underliggende drift, noe som gir disse selskapene tilgang til kapital. Sammen med Heimstaden utgjør dette det vi betrakter som de beste risikojusterte investeringene i porteføljene akkurat nå. Vi må tilbake til 2007 og 2008 for å finne tilsvarende. Det bør nevnes at både Balder, Castellum og Sagax-aksjene har økt med 50-70 prosent den siste tiden, noe som demonstrerer tilliten disse har i markedet.
Vi tror vår eksponering mot eiendomssektoren vil bidra til at fondene leverer solid avkastning i 2024.
Markedsføring. Husk at historisk avkastning ikke er en garanti for fremtidig avkastning. Det er risiko knyttet til investeringer i fond. Før tegning oppfordres det til å lese fondenes nøkkelinformasjon og prospekt. De finner du på kraftfondene.no
