#pengepodden – Null avkastning de neste 10 årene?

Flere fremtredende økonomer har den siste tiden kommet med meget dystre spådommer om fremtidig avkastning i finansmarkedene. Nylig uttalte oljefondsjef Nicolai Tangen til Nettavisen: ”Jeg tror at over de neste fem til ti årene, så vil du ikke tjene penger noe sted.” Mads, Roger og Bjørn Erik dissekerer denne påstanden.

Her gjelder det å være ydmyk, for ingen vet med sikkerhet hva fremtiden vil bringe, understreker Bjørn Erik.

Alle tre stusser over Tangens uttalelser. Kanskje han glemte seg litt og uttalte seg i rollen som en ex-hedgefondforvalter? Vil han måtte gå tilbake på denne uttalelsen, slik han måtte da han uttalte at han gjerne skulle hatt 100 % arveavgift i Norge?

Bjørn Erik viser videre til Pål Ringholm, investeringsdirektør i PKH, som i #pengepodden for en måneds tid siden uttalte noe lignende: ”Du skal være ”urimelig heldig” om du skal få positiv (real)avkastning på amerikanske aksjer de neste ti årene, selv etter nedgangen det siste halvåret.”

Argumenter for null avkastning i aksjemarkedet de neste 10 årene diskuteres.

• Vi har hatt fallende renter i 30 år – nå er rentene på full fart opp, og skaper motvind
• Aksjer er høyt priset etter det fleste nøkkeltall (selv etter et fall på 15-20 % i globale aksjemarkeder hittil i år)
• Lavere global vekst, resesjon og muligens stagflasjon
• Rekordhøy inflasjon
• Rekordhøy gjeldsgrad

Men, verden går fremover. Skal du ta del i verdiskapningen i fremtiden må du eie aksjer i bedrifter, mener Roger.

Fordelingen mellom land og regioner diskuteres også. Husk på at det amerikanske aksjemarkedet utgjør over 60 % av verdens børsverdier (les: et global indeksfond), minner Bjørn Erik om. Vil Emerging Markets (vekstmarkeder) være et bedre sted å være de neste 10 årene, diskuterer de.

Bjørn Erik anbefaler Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2022 for å se på lange tidsserier (siden 1900) for avkastning i de ulike lands aksjemarkeder, inflasjon, renter og annet snadder.

Sannsynlighet for positiv avkastning dveles også ved. Bjørn Erik viser til at den brede amerikanske aksjeindeksen S&P 500 har hatt positiv nominell avkastning tre av fire år (75 prosent) i perioden 1926 til 2020. Øker vi måleperioden til tre år, øker andelen treårsperioder med positiv avkastning til 84 prosent. Videre har 88 prosent av femårsperiodene gitt positiv avkastning, og 95 % av tiårsperiodene. Ingen 20 årsperioder i det amerikanske aksjemarkedet har gitt negativ nominell avkastning siden 1926. Se søylediagram her.

Null avkastning i obligasjonsfond?

(fra 42:32) Nicolai Tangen har heller ikke tro på rentefond og obligasjoner de neste 10 årene. Han argumenterer i intervjuet med Nettavisen at det er en stor risiko for at rentene vil bli høyere, og da er ikke obligasjonsmarkedet stedet å være.

Bjørn Erik viser til at globale obligasjonsfond med lang durasjon har falt med 10-15 % hittil i år, fordi rentene har steget voldsomt. Han slår et slag for lavrisiko pengemarkedsfond, som nå gir en løpende avkastning på 3-4 %. Da kan du i det minste holde tritt med forventet prisstigning.

Null avkastning i boligmarkedet?

(fra 51:07) Boligprisene har steget kraftig siden boligkrakket i perioden 1988-1993. Kan vi også forvente 0 avkastning i boligmarkedet de neste 10 årene?

Økonomene i studio konkluderer med at langsiktige investorer bør ha en høy aksjeandel i sin langsiktige sparing. Lytterne bør ikke selge sin bolig for å leie de 10 neste årene, i tro om at boligprisene skal falle. Det er vanskelig å time markedet, men aktive sparere som tar taktiske veddemål kan gjerne forsøke.

Abonner via RSS

Abonner via Acast

Abonner via iTunes

Spotify