Nordnet
I ukas #pengepodden diskuterer Oddbjørn Dybvad, grunnlegger av REQ Capital, og Mads Johannesen strategier for å investere i børsnoterte selskaper som driver oppkjøpsdrevet vekst. Med Oddbjørns erfaring fra å forvalte rundt 4 milliarder kroner og Mads’ innsikt i nordiske markeder, gir samtalen et unikt innblikk i hva som gjør serieoppkjøpere til en attraktiv investeringsmulighet.
Hva er en serieoppkjøper?
En serieoppkjøper er et selskap som vokser ved å kjøpe opp andre bedrifter på en disiplinert måte, samtidig som de bruker egen kontantstrøm til å finansiere veksten. Oddbjørn fremhever viktigheten av finansiell disiplin: Selskaper bør unngå overdreven gjeld og betale mellom fem og åtte ganger driftsresultatet for oppkjøp. Mange suksessrike serieoppkjøpere er familiekontrollerte, noe som gir ledelsen frihet til å ta langsiktige beslutninger uten press om kortsiktige resultater. Målet er en årlig vekst på rundt 15 %, kombinert av organisk vekst og oppkjøp.
Mads supplerer med at nordiske serieoppkjøpere ofte har en konservativ tilnærming til finansiering, noe som reduserer risiko og styrker stabiliteten.
Eksempler på suksessfulle serieoppkjøpere
Samtalen trekker frem flere selskaper som eksemplifiserer strategien:
- Lifco, en nordisk serieoppkjøper, har siden børsnoteringen i 2014 levert nesten 20 ganger avkastning til investorene.
- Röko, et nybørsnotert nordisk selskap, følger en lignende modell og fokuserer på lønnsomme nisjemarkeder.
- Constellation Software i Canada har oppnådd over 30 % årlig avkastning de siste 20 årene.
Oddbjørn påpeker at geografisk avstand ikke er en barriere for å investere globalt. Gjennom spesialisert kunnskap har REQ Capital bygget tillit hos selskapenes ledelser, ofte som en strategisk diskusjonspartner.
Risiko og hva investorer bør se etter
En sentral risiko ved serieoppkjøpere er singeleksponering – avhengighet av én kunde, ett marked eller ett produkt. Oddbjørn advarer mot selskaper som mangler diversifisering, og trekker frem egne erfaringer med feilgrep knyttet til dette. Han anbefaler også å vurdere insentivstrukturer: Gode serieoppkjøpere belønner vekst med lav kapitalbinding, noe som sikrer bærekraftig drift uten høy gjeld.
Mads understreker viktigheten av å analysere hvordan oppkjøp integreres. Selskaper som sliter med synergier eller høye integrasjonskostnader, kan møte utfordringer.
For investorer er nøkkelen å finne selskaper som reinvesterer kontantstrømmen med høy avkastning over tid, samtidig som man unngår de med sårbarhet for enkeltmarkeder. Tålmodighet og disiplin er avgjørende.
Viktigheten av ledelse og læring
Både Oddbjørn og Mads fremhever ledelsens rolle. Gode ledere med eierskap og langsiktig tenkning er ofte det som skiller suksessfulle serieoppkjøpere fra resten. Oddbjørn legger til at investeringsverdenen krever kontinuerlig læring og ydmykhet: «Man blir aldri utlært. Å justere prinsippene sine basert på erfaring er avgjørende for å lykkes.»
Diskusjonen gir et klart bilde av hvorfor serieoppkjøpere er attraktive for investorer som søker stabil, langsiktig vekst. Gjennom eksempler som Lifco, Röko og Constellation Software viser Oddbjørn og Mads hvordan disiplin, diversifisering og sterk ledelse kan skape betydelig verdi. For investorer som ønsker å bygge en portefølje med selskaper som vokser jevnt på 15 % årlig uten overdreven risiko, er serieoppkjøpere et spennende alternativ å vurdere.
