Hva er likviditetssøkende ordre, og hvordan fungerer de?
Når du ønsker å kjøpe eller selge et større antall aksjer, kan en likviditetssøkende ordre være et alternativ. Disse algoritmene gir deg tilgang til likviditet på flere markedsplasser samtidig, uten at interessen din blir synlig for alle. Målet er å handle størst mulig volum med minst mulig kursendring.
For å forstå hvordan likviditetssøkende handelsalgoritmer fungerer, er det nyttig å først se på de ulike markedsplassene.
Markedsplasser
Det finnes flere markedsplasser hvor den samme aksjen kan handles. En likviditetssøkende algoritme utnytter flere av disse for å sikre deg best mulig likviditet og redusere kursbevegelsen.
Synlige markedsplasser: På synlige markedsplasser er kjøps- og salgsinteresser åpne for alle. Her kan du se ordreboken og hvilke priser aksjen handles til. Det finnes to typer synlige markedsplasser:
Primærmarkedet – Hovedbørsen der aksjen er notert.
MTF-er (Multilateral Trading Facilities) – Alternative markedsplasser som konkurrerer med primærmarkedet, for eksempel med innovative handelsfunksjoner.Ikke-synlige markedsplasser: På ikke-synlige markedsplasser vises ikke ordreboken, og all handel skjer til Mid Spread-prisen (mellom beste kjøp og salg i primærmarkedet). Dette fjerner indirekte kostnader knyttet til spreaden. De to hovedtypene er:
Dark Pools – Her kan både små og store ordrer handles anonymt. En handel gjennomføres hvis kjøper og selger matcher.
Conditionals – Kun større ordrer tillates, og de må oppfylle krav til “Large in Scale”, altså et minimumsvolum per transaksjon. Det betyr at handel på denne typen markedsplasser kan tillate, ha krav til og betingelser for et minimumsantall aksjer per transaksjon.Periodiske auksjoner: Korte auksjoner (100 ms) som gjennomføres flere ganger i løpet av handelsdagen. Prisen settes et sted mellom beste kjøps- og salgspris.
Systematiske internhandlere (SI): Verdipapirforetak som handler aksjer på egen regning utenfor regulerte markeder. Disse kan tilby ekstra likviditet eller bedre priser enn de synlige markedene.
Synlige vs. ikke-synlige markedsplasser
For å illustrere forskjellen tar vi et eksempel. Du ønsker å kjøpe 2 000 aksjer, og ordreboken ser slik ut:
Synlig markedsplass
Vi tar med oss eksemplet fra over. Hvis du legger en kjøpsordre på 2 000 aksjer med en limit på 100,30 kr, vil handelen skje umiddelbart til et snitt på 100,225 kr (500 aksjer til 100,10 kr, 500 aksjer til 100,20 kr og 1 000 aksjer til 100,30 kr). Dette påvirker aksjekursen, siden snittprisen din er høyere enn Mid Spread (100 kr). Den umiddelbare kostnaden blir da 0,225% (100,225 / 100 - 1 = 0,225%).
Du kan også legge en limitordre på 99,90 kr og bli beste kjøper. Hvis noen vil selge, vil de sannsynligvis selge til deg. Da er det selgeren som tar den implisitte kostnaden. Ulempen er at en stor synlig ordre kan vekke oppmerksomhet og påvirke kursen oppover.
Ikke-synlig markedsplass
Hvis du legger en ordre i en Dark Pool, blir den ikke synlig. Ønsker du å kjøpe 2 000 aksjer med en limit på 100,30 kr, vil du likevel få kjøpe til 100 kr hvis en selger matcher deg på Mid Spread. Selv om grensen din var høyere. Dark Pools sikrer nemlig at handler alltid skjer til Mid Spread.
Dark Only vs. Liquidity Seeking
Nå som vi har gått gjennom de ulike markedsplassene, har vi en bedre forståelse for hvordan likviditetssøkende ordrer fungerer. Likviditetssøkende ordrer er et paraplybegrep som deles videre inn i to typer: Dark Only og Liquidity Seeking. Mer om dette nedenfor.
Dark Only
Dark Only-algoritmen søker utelukkende i ikke-synlige markedsplasser for å maksimere sjansen for å få gjennomført ordren. Alle handler skjer til Mid Spread.
Liquidity Seeking
Liquidity Seeking er en handelsalgoritme som har tilgang til ikke-synlige markedsplasser på samme måte som Dark Only. I tillegg har den tilgang til synlige markedsplasser, periodiske auksjoner og systematiske internhandlere. Ordren opererer på tre ulike aggressivitetsnivåer, som styrer hvordan algoritmen opptrer i de ulike markedene. Jo mer aggressiv algoritmen er, desto raskere vil ordren din sannsynligvis bli gjennomført – men øker risikoen for å påvirke markedsprisen.
De ulike nivåene
Risikoer
- 1
Et mer aggressivt nivå av likviditetssøkende handelsalgoritmer kan ha en betydelig innvirkning på markedsprisen (aksjen) ved store ordrevolumer.
- 2
Det er en risiko for at algoritmen ikke fyller hele ordrevolumet ditt, spesielt på mer passive nivåer av likviditetssøkende algoritmer.
- 3
Mer passive nivåer av likviditetssøkende algoritmer kan føre til at handelen utsettes til senere på dagen. Da er det en risiko for at prisen blir mindre gunstig for deg.
Viktig å vite
Det er ingen garanti for at en Liquidity Seeking Order vil bli helt eller delvis gjennomført. Det er heller ikke sikkert at ordren blir gjennomført i det hele tatt, spesielt hvis du har valgt et mindre aggressivt nivå.
For at algoritmen (dvs. ordren) skal kunne gjennomføres, må det være både kjøpere og selgere i markedet. Hvis det er lav handelsaktivitet eller begrenset likviditet i aksjen, er det en risiko for at kjøps- eller salgsordren din ikke blir gjennomført.
Hvis limitprisen din er for lav (ved kjøp) eller for høy (ved salg), vil ikke ordren bli gjennomført.
For å kunne plassere en Liquidity Seeking Order, må du ha bestått en kunnskapstest.
Kostnader
Det er viktig å forstå prisstrukturen for Liquidity Seeking og Dark Only. Disse ordrene har høyere kostnader enn vanlige ordrer. Mer informasjon finner du i kostnadsoversikten før du legger inn en ordre, eller i vår prisliste.
Det er viktig at du er klar over at finansielle verdipapirer kan både øke og minke i verdi. Selv om sparing i aksjer og fond historisk sett har gitt god avkastning over tid, er det ingen garanti for fremtidig utvikling. Det er alltid en risiko for at du ikke får tilbake pengene du har investert.
Kunnskapstest