Roger Berntsen
Equinor meldte før børs i dag, om vesentlig svakere resultater for 2. kvartal enn markedet hadde ventet. Lavere oppnådde priser for både olje og gass i perioden, var hovedårsaken til resultatmissen. Når det er sagt, den underliggende kostnadsutviklingen overrasket på den positive siden. Aksjen åpnet ned 1,2 %, noe mindre enn mine egne beregninger på -2 %.
Langsiktig svekkelse i underliggende marked
Oljemarkedet har svekket seg gradvis de siste 10-11 årene. I denne prosessen har en rekke oljerelaterte selskaper, spesielt innenfor oljeservice, måttet kjempe for å overleve. Equinor derimot, pga. dets størrelse, operasjonelle effektivitet og solide balanse, har klart å styrke sin konkurransekraft i perioden, spesielt de siste årene (fra tiden etter Helge Lund). En ledelse, hvis daglige fokus er å styrke selskapets langsiktige konkurransekraft, er den beste ledelse, i mine øyner. Mao. dagens Equinor-ledelse, med Eldar Sætre i spissen, gjør, slik jeg ser det, en god jobb for å sikre aksjonærenes (eiernes) fremtidige verdier.
Salget av Lundin aksjene kan bane vei for stor-fusjon på norsk sokkel
I 2016 kjøpte Equinor seg kraftig opp i Lundin, aksjer hvis nylig er solgt/byttet mot større eierandel i Johan sverdrup feltet. Selskapet uttrykte under kvartalspresentasjonen i dag, tilfredshet med salget av aksjene. Når det er sagt, da selskapet kjøpte seg opp i Lundin, var nok målet å skaffe seg ytterligere kontroll i selskapet over tid. Mao. det nylige nedsalget kan derfor tenkes å være en «tvunget» prosess i intense forhandlinger mellom ulike parter i og rundt Lundin. Når Equinor nå er ute av Lundin kan dette bane vei for en stor-fusjon på norsk sokkel mellom Aker BP og Lundin, tror jeg. Gitt at begge selskapene er betydelige eiere i Johan sverdrup feltet, vil en tenkt fusjon mellom disse selskapene styrke deres relative makt ovenfor Equinor. Kampen om økt «kontroll» i Johan Sverdrup feltet virker å være svært viktig for både Equinor, Lundin og Aker BP.
Pris vs. Verdi
Equinor prises i dag, til 540 milliarder (NOK) på Oslo Børs, tilsvarende 162,2 kroner per aksje. Dette er 44 % lavere enn det jeg mener selskapet er verdt (234 kroner per aksje). Selskapets underliggende inntjeningsvekst, målt gjennom «owner earnings» er for øvrig på beskjedne 1 % (mine estimater). Gitt selskapets kvalitet (AA- rating fra S&P) fremstår selskapet som en god investering for den langsiktige eier/investor. Den tilsynelatende store forskjellen mellom pris og verdi kan, slik jeg ser det, tilskrives en oljepris som pga. avmatting i verdensøkonomien, er vesentlig lavere enn den langsiktige likevektsprisen for olje. Det er for øvrig naturlig å anta at avmatting i verdensøkonomien skyldes effektene av den pågående handelskrigen mellom USA og Kina.
Jeg eier aksjer i både Equinor og Aker BP
Equinor og Aker BP, som er nevnt i denne kommentaren, er hhv. det største og 6. største selskapet i min norske aksjeportefølje. Min norkse aksjeportefølje kan for øvrig sees i sin helhet på Shareville.
Viktig! Denne kommentaren skal ikke under noen omstendigheter, oppfattes som investeringsråd el. Den er kun ment å gi et innblikk i mine tanker/vurderinger om selskapet som analytiker og investor/potensiell investor
