Kongsberg Gruppen in the Spotlight

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – fredag 31 oktober.

• Vi tror Oslo Børs åpner ned 0,2%, eller innenfor intervallet [-0,6, 0,2]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.10 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er uendret siden Oslo Børs stengte torsdag, DAX futures som er ned 0,3 %, oljeprisen (Brent Blend) som er ned 0,5 % og USDNOK som er opp 0,1 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har eierinteresser i følgende selskaper nevnt i denne rapporten; Kongsberg Gruppen, Tesla Inc.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) falt 0,9 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) falt marginalt, til 16,9.*
    • CH Robinson Worldwide Inc (19,7%), Cardinal Health Inc (15,4%), Moderna Inc (13,9%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
    • Chipotle Mexican Grill Inc (-18,2%), Cigna Group (-17,4%), EMCOR Group Inc (-16,6%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 falt 0,1 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned 1,1 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) falt -0,2 poeng, til 16,9.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er ned 0,1 prosent i snitt fredag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Strategisk fornyelse eller tap av helhet?

Oslo Børs’ tredje største selskap – Kongsberg Gruppen – havnet i rampelyset torsdag etter tallslipp og beslutning om å splitte selskapet i to. Markedet var ikke nådig i sin dom og sendte aksjen ned nær 20 prosent. Bare tiden vil vise om dette var et strategisk grep for å styrke verdiskapingen, eller et klassisk eksempel på å tukle med noe som allerede fungerer.

Normalt sett forbindes slike grep med selskaper som sliter – ikke med dem som leverer rekordresultater. Derfor er det naturlig å stille spørsmål ved timingen. Få, om noen, norske selskaper har hatt mer medvind enn Kongsberg Gruppen de siste årene. Med økende geopolitisk uro, europeisk opprustning og sterk teknologisk posisjon har konsernet befestet sin posisjon som ryggraden i norsk høyteknologi.

Når alt kommer til alt, er Kongsberg Gruppen ikke bare et industrikonsern – det er et teknologiselskap. Den egentlige verdien ligger i kunnskapen og teknologien som utvikles på tvers av divisjonene (forsvar, romfart og maritime), og som over tid har gitt selskapet en unik evne til intern innovasjon. Denne teknologioverføringen har vært en sentral suksessfaktor.

Det er nettopp slike tverrfaglige dynamikker som ofte gjør store konsern sterke. Når man deler opp et økosystem av teknologi og kompetanse, risikerer man å miste synergier som ikke lar seg fange i et Excel-ark. Interne kunnskapsstrømmer og felles utviklingsmiljøer skaper verdier som sjelden reflekteres i resultatregnskapet – men som ofte utgjør forskjellen mellom et godt og et fremragende konsern.

Intern teknologioverføring er name of the game i mange av verdens mest suksessrike selskaper. Elon Musks Tesla er et åpenbart eksempel, der teknologi innen batteri, programvare og produksjon flyter sømløst mellom forretningsområder. Samme logikk gjelder Kongsberg: kompetanse bygget på tvers har vært en grunnstein i selskapets vekst.

Utfordringen er at slike selskaper også er krevende å lede. Det krever arkitektonisk tenkning – evnen til å se sammenhenger og bygge broer mellom fagområder. Mange eiere undervurderer kompleksiteten, og da fremstår oppsplitting som den enkleste veien til “fokus”. Men fokus uten helhet kan fort bli fragmentering.

For investorer kan delingen skape klarere verdihistorier. Forsvarsdelen får sin egen, statlig støttede vekstbane, mens den maritime delen kan vurderes mer etter konjunktur. Det er forståelig. Men det betyr også at konsernet mister noe av sin strategiske fleksibilitet – og evnen til å la teknologi flyte der den gir størst effekt.

Apple og Amazon illustrerer det motsatte. De er i praksis konglomerater, men bygger alt på felles plattformer og langsiktig teknologisk samspill. De viser at kompleksitet ikke trenger å være en svakhet – tvert imot, det kan være nøkkelen til vedvarende innovasjon. Apple og Amazon leverte for øvrig sterke tall for 3.kvartal i går, noe som kommer til å gjenspeile seg i aksjekursene når handelen på Wall Street åpner senere i dag.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 63,9 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,06 NOK; 9,44 SEK; 6,45 DKK og 0,86 EUR, mens 1 EUR koster: 11,6 NOK; 10,92 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,61 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,1).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,29 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 4009,6 (8 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.