Roger Berntsen
Den svenske fintech-kjempen Klarna debuterer i dag på New York-børsen. Med en prising på over 15 milliarder dollar er dette en av årets største børsnoteringer. Klarna har gått fra å være en nordisk startup til å bli en global aktør innen «buy now, pay later» og digitale betalinger.
Klarnas børsnotering er mer enn en milepæl for selskapet, den er også en test på primærmarkedets helsetilstand. Når selskaper går på børs eller henter ny kapital, skjer det i primærmarkedet. Historien viser at primærmarkedet alltid har beveget seg i sykluser: optimisme, eufori, kollaps og gjenoppbygging;
- I perioder med lave renter og høy risikovilje ser vi ofte en bølge av noteringer – gjerne preget av overoptimisme.
- Når likviditeten strammes til, stopper primærmarkedet nesten helt opp.
- Historisk har primærmarkedets sykluser vært tett koblet til innovasjon (jernbane, industri, internett, grønn energi) og til makroforhold (renter, tillit, likviditet).
For investorer er derfor primærmarkedet også et speilbilde av økonomien – og et område hvor timing og selektivitet ofte betyr mer enn bred eksponering.
Klarna går på børs i en fase som minner mer om gjenoppbygging enn eufori. Rentene er høyere, investorene mer selektive, og kravene til lønnsomhet strengere. Det betyr at selskapet må levere – ikke bare vokse.
Med andre ord, IPO-er, eller nynoterte selskaper, må også vurderes i lys av syklusen. Det handler ikke bare om selskapet, men om timing, makro og risikovilje.
Klarna minner oss om at primærmarkedet er et speilbilde av økonomien. Og for investorer er det å forstå syklusen kanskje den viktigste oppgaven av alle.
