Verdifelle eller kjøpsmulighet?

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – tirsdag 14 april

• Vi tror Oslo Børs åpner ned 0,5%, eller innenfor intervallet [-0,9, -0,1]%.

Morgenrapporten er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.11 i dag, og er ment for læringsformål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 1 % siden Oslo Børs stengte mandag, DAX futures som er opp 0,7 %, oljeprisen (Brent Blend) som er ned 2,7 % og USDNOK som er ned 0,4 %.

Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 20 år, men han kan gjøre feil. Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 1,1 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) falt 0,1 poeng, til 19,1.*
    • Oracle Corp (12,7%), Sandisk Corp (11,8%), Fair Isaac Corp (8,5%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
    • Fastenal Co (-6,9%), Conagra Brands Inc (-4,4%), Edison International (-4,4%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 falt 0,2 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte opp 0,1 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) steg 0,5 poeng, til 22,8.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 1,5 prosent i snitt tirsdag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Aksjene på Wall Street snudde opp mandag, på forventninger om at Iran vil komme tilbake til forhandlingsbordet med USA grunnet den nå svært fastlåste situasjonen i Midtøsten. Trafikken gjennom Hormuzstredet er i praksis stengt – en situasjon som ikke gagner noen av partene.

Det var for øvrig den siste tids taperaksjer som var i vinden i går, ikke minst selskaper innenfor softwareindustrien, hvor mange er ned 40, 50 og 60 prosent fra toppen. Hvorvidt det verste er over for dette segmentet, gjenstår å se. Det store spørsmålet er om dagens priser er irrasjonelt lave, eller et tegn på svakere fundamentale fremtidsutsikter for segmentet generelt.

Når store selskaper divergerer fra resten av markedet – som for øvrig handles nær «all-time high» – kan det være tegn på strukturelle problemer for kategorien. Enten representerer dagens kurser svært attraktive muligheter for langsiktige investorer, eller så kan dette vise seg å være en klassisk verdifelle (value trap).

En verdifelle oppstår når en aksje fremstår som objektivt billig basert på tradisjonelle nøkkeltall – som lav pris i forhold til fortjeneste (P/E) eller bokførte verdier – men hvor kursen likevel fortsetter å falle eller stagnerer over lang tid. Det som skiller en verdifelle fra en god verdiinvestering, er at de lave multiplene ikke skyldes en midlertidig overreaksjon i markedet, men snarere en permanent svekkelse av selskapets fundamentale utsikter. Dette kan skyldes teknologisk disrupsjon, endrede forbrukervaner eller strukturelle endringer i makroøkonomien. Investorer risikerer her å bli «fanget» i en posisjon hvor de venter på en kursoppgang som aldri kommer, fordi selskapets inntjeningsevne er i en irreversibel, nedadgående spiral.

Goldman Sachs sparket i gang resultatsesongen for første kvartal med sterke tall. I dag er det duket for JPMorgan og Wells Fargo, hvor førstnevnte er verdens største finansforetak. Stemningen på de asiatiske børsene speilet Wall Street tirsdag; dermed er det håp om at børsene i Europa vil løftes i dag.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 97,9 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 9,44 NOK; 9,18 SEK; 6,35 DKK og 0,85 EUR, mens 1 EUR koster: 11,1 NOK; 10,8 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,77 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,28).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,38 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 4766,8 (14 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.