Store investeringer, store utslag

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – fredag 30 januar

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,1%, eller innenfor intervallet [-0,3, 0,5]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.10 i dag. Innholdet er utarbeidet for informasjons- og læringsformål, og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 0,4 % siden Oslo Børs stengte torsdag, DAX futures som er uendret, oljeprisen (Brent Blend) som er ned 0,9 % og USDNOK som er ned 0,2 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) falt 0,2 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) steg 0,5 poeng, til 16,9.*
    • Southwest Airlines Co (18,7%), Royal Caribbean Cruises Ltd (18,6%), Meta Platforms Inc (10,4%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
    • Las Vegas Sands Corp (-14%), United Rentals Inc (-12,9%), First Solar Inc (-10,2%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 falt 0,2 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned 0,4 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) steg 2,4 poeng, til 20,7.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er ned 0,3 prosent i snitt fredag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Oslo Børs gikk motstrøms torsdag, godt hjulpet av høyere oljepriser. Mens de fleste børsindeksene i Europa og USA endte i minus, fikk det norske markedet støtte fra energisektoren. Utviklingen illustrerer hvordan lokale drivere fortsatt kan veie tungt, selv i et globalt marked preget av usikkerhet.

Internasjonalt var det særlig teknologiaksjer som preget stemningen. Microsoft var en viktig bidragsyter til nedgangen, etter at selskapet leverte svakere enn ventede tall for 4. kvartal. Aksjen falt rundt 10 prosent, drevet av skuffelse knyttet til utviklingen og guidingen innenfor skytjenesten Azure – i dag selskapets viktigste vekstmotor. Reaksjonen viser hvor følsomt markedet er for selv moderate justeringer i forventningene, spesielt når verdsettelsen i utgangspunktet er høy.

Meta gikk samtidig i motsatt retning. Aksjen steg kraftig og bidro til å dempe indeksfallet globalt. Meta, som eier plattformer som Facebook, Instagram og WhatsApp, signaliserer økt inntjening fremover, blant annet drevet av annonsering og økende bruk av kunstig intelligens. Det styrker tilliten til selskapets inntjeningskraft, men har også en tydelig bakside.

Økte inntjeningsforventninger innebærer nemlig behov for betydelige investeringer. For å realisere vekstambisjonene har Meta varslet investeringer (CAPEX) på hele 135 milliarder dollar. Dette er beløp i en størrelsesorden som kun et fåtall selskaper i verden har kapasitet til å håndtere. Spørsmålet er ikke om Meta kan investere, men om selskapet klarer å allokere kapitalen effektivt – uten flaskehalser i gjennomføringen eller uventede makroøkonomiske sjokk.

Kontrasten mellom Microsoft og Meta tydeliggjør et grunnleggende skille i markedet, og et viktig læringspunkt for investorer: forskjellen mellom å handle en aksje og å eie et selskap. På kort sikt er markedet ofte drevet av forventningsavvik. Små endringer i guiding kan gi store kursutslag, slik Microsoft illustrerer. For kortsiktige investorer er dette risiko som må håndteres aktivt.

For langsiktige eiere er perspektivet et annet. Da handler det mindre om enkeltkvartaler, og mer om selskapenes evne til å skape varig verdi gjennom god kapitalallokering over tid. Metas investeringsplaner viser tydelig dette spennet. Store investeringer kan legge grunnlaget for fremtidig vekst, men de øker også kravene til ledelse, disiplin og strategisk gjennomføring.

Resultatsesongen for 4. kvartal, som nå er den dominerende drivkraften i markedet, har så langt startet solid. Samtidig minner de kraftige utslagene i enkeltaksjer oss om at dette er en fase der markedet skiller hardt mellom selskaper – og mellom tidshorisonter. Eiermentalitet innebærer å tåle volatilitet, men også å stille krav til hvordan kapital brukes. Det er ikke størrelsen på investeringene som avgjør utfallet, men kvaliteten på beslutningene og tiden de vurderes innenfor.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 68,5 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 9,58 NOK; 8,84 SEK; 6,26 DKK og 0,84 EUR, mens 1 EUR koster: 11,4 NOK; 10,55 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,57 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,27).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,35 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 5199,4 (6 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.