Fed kuttet renten som ventet – men usikkerheten består

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – torsdag 18 september

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,2%, eller innenfor intervallet [-0,2, 0,6]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.56 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 0,5 % siden Oslo Børs stengte onsdag, DAX futures som er opp 0,4 %, oljeprisen (Brent Blend) som er ned 1 % og USDNOK som er opp 0,3 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 0,1 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) falt 0,6 poeng, til 15,7.*
    • Hologic Inc (7,7%), Workday Inc (7,2%), Fox Corp. Class A (3%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
    • Builders FirstSource Inc (-5,6%), Uber Technologies Inc (-5%), Mohawk Industries Inc (-4%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte uendret i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) steg 0,2 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) flatt 0 poeng, til 16,8.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 0,4 prosent i snitt torsdag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Den amerikanske sentralbanken, med Jerome Powell i spissen, kuttet renten i går i tråd med forventningene. Renten ble redusert med 0,25 prosentpoeng, og banken signaliserte samtidig to kutt til i løpet av året. Hvorvidt dette markerer starten på en lengre kuttsyklus, eller kun en justering, er derimot et åpent spørsmål.

Markedet i villrede

Investorene var tilsynelatende i villrede etter rentebeskjeden. Først sendte de børsindeksene opp, for deretter å trekke dem tilbake til utgangspunktet innen en halv time. Reaksjonen illustrerer hvor delt markedet er: noen tolker rentekuttet som en kjærkommen stimulans, mens andre frykter at Fed ser svakere utsikter enn de hittil har kommunisert.

Fed og mandatene

Likevel ligger det en underliggende tillit i markedet til at Fed har kontroll. Powell og kollegene er satt til å ivareta to oppdrag: å få inflasjonen tilbake til to prosent og holde den der, samtidig som sysselsettingen maksimeres gitt de økonomiske rammene. Én av medlemmene i rentekomiteen ønsket et dobbeltkutt – et signal om at mer «duete» krefter presser på. Men at flertallet holder igjen, understreker hvor balansert Fed ønsker å opptre.

Myk landing eller ikke?

Kjernen i diskusjonen er hvorvidt dette vil bidra til en myk landing for økonomien. Så langt tror de fleste på et scenario der inflasjonen kan temmes uten å knekke arbeidsmarkedet. Men veien dit er usikker, og nettopp derfor blir markedet så følsomt for hvert signal fra Fed.

Globale ringvirkninger

Lavere renter i USA er isolert sett godt nytt for globale kapitalstrømmer. Billigere dollarfinansiering kan gi pusterom til fremvoksende økonomier og råvareintensive land. Samtidig avhenger mye av dollarkursens utvikling: om dollaren forblir sterk, kan effekten bli mer blandet.

Norges Banks tur

For Norge skaper dette et krevende dilemma. Norges Bank satte ned renten for første gang i denne syklusen i sommer, og signaliserte ett til to kutt til i år. Dersom det blir to, er det naturlig å anta at ett av dem kommer i dag. Men markedet er delt. Den svake kronen har gjort det vanskeligere å følge våre handelspartnere ned i rente. Spørsmålet er hva som er mest risikabelt: å la renten stå for lenge og bremse økonomien unødig, eller å kutte for tidlig og risikere en ny kronesvekkelse.

Tillit og forventninger

I finans handler mye om forventninger og tillit. Fed balanserer på en knivsegg mellom inflasjon og sysselsetting, mens investorer verden over prøver å lese signalene. Norges Bank må samtidig manøvrere i et landskap der globale og nasjonale hensyn drar i hver sin retning. Det er en påminnelse om at pengepolitikk sjelden er et spørsmål om rette linjer, men snarere om å navigere i et farvann med skiftende strømmer.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 67,7 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 9,84 NOK; 9,31 SEK; 6,32 DKK og 0,85 EUR, mens 1 EUR koster: 11,6 NOK; 10,99 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,54 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,07).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,38 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3655,3 (1 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.