Asymmetrien mellom fall og oppgang i finansmarkedene

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – tirsdag 10 mars

• Vi tror Oslo Børs åpner ned -1%, eller innenfor intervallet [-1,4, -0,6]%.

Morgenrapporten er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.18 i dag, og er ment for lærings formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant;

• S&P 500 futures er opp 1,1 % siden Oslo Børs stengte mandag
• DAX futures er opp 1 %
• Oljeprisen (Brent Blend) er ned 5,8 %
• USDNOK er ned 0,4 %

Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil. Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 0,6 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) falt 4 poeng, til 25,5.*
    • Sandisk Corp (11,6%), Teradyne Inc (8,6%), Ciena Corp (8,3%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
    • Paramount Skydance Corp (-6,7%), Arthur J. Gallagher & Co. (-4,5%), CF Industries Holdings Inc (-4,1%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 falt 0,6 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned 0,6 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) falt 0,1 poeng, til 31,1.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 2,1 prosent i snitt tirsdag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Pilene på de amerikanske børsene snudde brått i går kveld fra minus til pluss, etter at Trump hintet om at krigen i Iran mer eller mindre er over. Oljeprisen, som steg mer enn noen gang fra én dag til en annen, falt tilbake på meldingene. Investorene i Asia svarte også med å sende aksjemarkedene i regionen opp tirsdag, men nedturen den siste uken er langt fra reversert.

Normalt sett tar det vesentlig lengre tid å avslutte en krig enn det som kreves for å starte en. I aksjemarkedet finnes det lignende statistiske eksempler. Nedturer og korreksjoner kommer ofte brått, mens innhentingen ofte tar tre ganger så lang tid. Bare tiden vil vise om konflikten i Iran vil følge samme mønster; vil elleve dager med krig ta 33 dager å avslutte?

Asymmetrien mellom fall og oppgang i finansmarkedene er ikke bare en teknisk observasjon, men en fundamental refleksjon av menneskelig psykologi og markedets iboende struktur. Dette fenomenet, ofte beskrevet med metaforen om at markedet «tar heisen ned og trappene opp», illustrerer hvordan frykt er en langt mer akutt og koordinert emosjon enn optimisme.

Mens en børsoppgang krever en vedvarende tilførsel av frisk kapital og en gradvis tillitsbygging over tid, kan et fall utløses momentant av sjokkhendelser eller brå endringer i sentimentet. Denne dynamikken forsterkes ytterligere av tekniske faktorer som tvangssalg (margin calls) og algoritmebasert handel. Når prisene faller, trigges ofte automatiske salgsordrer som skaper en selvforsterkende, nedadgående spiral – en mekanikk som sjelden har en like kraftfull motpart når markedet stiger.

For å forstå hvorfor denne asymmetrien er så vedvarende, må vi se på krysningen mellom atferdsøkonomi og ren matematikk. I henhold til prospektteorien (prospect theory), utviklet av Daniel Kahneman og Amos Tversky, er smerten ved å tape et beløp emosjonelt sett omtrent dobbelt så intens som gleden ved å vinne det samme beløpet. Det finnes også en brutal matematisk virkelighet som gjør at «oppoverbakken» alltid er brattere enn «utforbakken». For å hente inn igjen et prosentvis tap, kreves det alltid en større prosentvis oppgang.

Det ligger for øvrig i kortene at Oslo Børs, som har stått støtt de siste dagene gitt sin fordelaktige sektorsammensetning, vil preges av oljeprisfallet det siste halve døgnet.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 92,6 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 9,59 NOK; 9,14 SEK; 6,43 DKK og 0,86 EUR, mens 1 EUR koster: 11,1 NOK; 10,63 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,57 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,11).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,34 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 5177,1 (6 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.