USA tåler presset – også det fra Trump

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – torsdag 17 juli

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,3%, eller innenfor intervallet [-0,1, 0,7]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.57 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 0,1 % siden Oslo Børs stengte onsdag, DAX futures som er opp 0,2 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 1 % og USDNOK som er ned 0,4 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 0,5 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility falt 0,2 poeng, til 17,2.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
  • Global Payments Inc (6,5%), Johnson & Johnson (6,2%), Apollo Global Management Inc (4,8%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • ANSYS Inc (-4,7%), Vistra Corp (-3,8%), Valero Energy Corp (-3,8%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 falt 0,6 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned 0,4 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index steg 1,3 poeng, til 19.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 0,2 prosent i snitt torsdag morgen.

Trump, Federal Reserve og amerikansk motstandskraft

Donald Trumps hardkjør mot Federal Reserve og sentralbanksjef Jerome Powell preger igjen nyhetsbildet. Med stadig sterkere krav om lavere renter utfordrer Trump uavhengigheten til en av verdens viktigste økonomiske institusjoner. Powell og styret hans har imidlertid stått fast. Til tross for politisk støy har de ikke sett grunnlag for å kutte styringsrenten – i hvert fall ikke ennå.

Samtidig lurer inflasjonspresset i kulissene. Trumps pågående tollkrig mot sentrale handelspartnere kan føre til høyere priser, svekket global handel og større usikkerhet i markedene. Dersom dette forsterkes, kan Federal Reserves handlingsrom bli enda mer begrenset – og konflikten mellom pengepolitikk og politisk press ytterligere forverres.

Dette aktualiserer et større spørsmål – hvor robust er det amerikanske systemet, og tåler det vedvarende intern friksjon og ekstern usikkerhet? Historien tilsier at det gjør det. USAs institusjoner er ikke perfekte, men de er dype. Det amerikanske systemet er bygget på maktfordeling, rettsstatsprinsipper og økonomisk innovasjon. Det er dette som har gitt tillit til dollarens rolle i verden og troverdigheten bak amerikanske statsobligasjoner. Når Warren Buffett snakker om “moat”, eller “vollgrav” – et konkurransefortrinn som beskytter selskaper over tid – er det nærliggende å bruke samme metafor om nasjoner. USA har en institusjonell “vollgrav” som beskytter mot kortsiktige politiske sjokk.

Når det er sagt, alt må vedlikeholdes. Tillit bygges over tid, men kan forvitre raskt. Når respekten for uavhengige institusjoner svekkes, og normer brytes ned fra toppen, oppstår slitasje i selve fundamentet. Det er ikke nødvendigvis dramatisk fra én dag til neste – men det utgjør en risiko på lengre sikt.

Min påstand er likevel klar, USA tåler presset – også det fra Trump. Ikke fordi presset er ubetydelig, men fordi systemene er bygget for å håndtere det. Tiden har vist at politisk støy sjelden rokker ved det amerikanske systemets langsiktige evne til å levere vekst, innovasjon og stabilitet. Økonomisk og politisk press må håndteres med klokskap, langsiktig strategi, konsensus og forståelse av helhetsbildet.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 68,7 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,27 NOK; 9,74 SEK; 6,42 DKK og 0,86 EUR, mens 1 EUR koster: 11,9 NOK; 11,32 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,91 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,48).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,41 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3342,1 (3 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.