Trump 2.0 – ‘Tax, baby, tax!’

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – torsdag 27 mars

• Vi tror Oslo Børs åpner ned 0,2%, eller innenfor intervallet [-0,6, 0,2]%.

Vår spådom som er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.19 i dag, er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er ned 0,5 % siden Oslo Børs stengte onsdag, DAX futures som er ned 1,1 %, oljeprisen (Brent Blend) som er uendret og USDNOK som er uendret. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i spådommen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 18 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) falt 1,1 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility Index (VIX-indeksen) endte på 18,3 poeng.
    • VIX >25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
  • Cintas Corp (5,8%), Paychex Inc (4,2%), Molina Healthcare Inc (4,2%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • Super Micro Computer Inc (-8,9%), Moderna Inc (-7%), Arista Networks Inc (-6,1%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte ned 0,7 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned 0,8 prosent i snitt.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er ned 0,2 prosent i snitt torsdag morgen.

Pilene pekte nedover på Wall Street onsdag kveld, dog dette må kanksje sees i samanheng med den siste tids rekyl. Etter stengetid derimot, bar det nedover for de stor bilselskapene GM, Ford mfl., som nå vil treffes av Trumps innføring av ekstra toll på 25 %.

Trumps tollkrig – ligner kanksje mer en blitzkrig enn noe annet. Hvorvidt denne vil lede til målet om at selskapene som rammes vil flytte produksjonen til USA i stort monn gjenstår å se. Det er for øvrig flere mulige utfall av dette – spesielt mtp. Trumps transaksjonelle stil. Et utfall, som det ikke snakkes om er en disrupsjon av dagens globale handelssystem – Kanksje er engame for Trump å reformere WTO.

Disrupsjon av det globale handelssystemet?

En sentral antakelse bak Trumps aggresive strategi er at økonomiske insentiver inkludert tollbarierer vil få selskaper til å flytte produksjon “hjem” til USA. Det er naivt. Global produksjon handler ikke bare om kostnader, men om kompleksitet, logistikk, kompetanse, og ikke minst – tid. Produksjon flyttes ikke fordi noen truer med pisk, men fordi hele verdikjeder gir bedre totaløkonomi et annet sted. Beslutningstakere må forstå at næringslivet ikke primært reagerer på retorikk, men på tall og realiteter.

Den mer ubehagelige – og underkommuniserte – risikoen er at gjentatte slike tollutspill fra verdens største økonomi kan bidra til å destabilisere hele WTO-systemet. Dette kan ligne en strategisk omvei for å reformere WTO. Og det finnes gode grunner til at WTO trenger reform. Men metoden – om det faktisk er en metode – er risikabel.

Verdensøkonomien beveger seg raskere enn reglene

Vi står i dag i et skjæringspunkt: Verdensøkonomien beveger seg med en fart og kompleksitet som regelverkene ikke er kalibrert for. Teknologi, dataflyt, automatisering og finansstrømmer beveger seg i realtid – mens institusjonene som regulerer disse systemene jobber på analog fart.

Her ligger et av vår tids store strukturelle dilemmaer: Hvordan skal vi sikre rettferdighet, transparens og forutsigbarhet i en verden der reglene halter etter virkeligheten?

Et paradoks og en påminnelse

USA har gjennom tiår vært selve drivkraften bak det globale, regelbaserte handelssystemet – og har blitt den største vinneren. At landet nå forsøker å omskrive reglene, er ikke bare et politisk paradoks – det er en påminnelse om at det som skaper velstand i én epoke, ikke nødvendigvis tåler friksjonen i neste.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 73,9 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,53 NOK; 10,02 SEK; 6,92 DKK og 0,93 EUR, mens 1 EUR koster: 11,4 NOK; 10,8 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 4,01 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,35).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,36 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3035,1 (All-time high).

I dag er det duket for rentemøte i Norges Bank. De fleste tror renten blir holdt uendret – nok en gang, men det finnes logiske grunner for rentekutt også. Les mer om det her: Tar makroøkonomene feil? kan Norges Bank sette ned renten denne uken?

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.