Tidenes snuoperasjon på Wall Street

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – torsdag 10 april

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 5,5%, eller innenfor intervallet [5,0, 6,0]%.

Vår spådom som er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.27 i dag, er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 8,1 % siden Oslo Børs stengte onsdag, DAX futures som er opp 7,3 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 8 % og USDNOK som er ned -1,2 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i spådommen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 18 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 9,6 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility falt 18,7 poeng, til 33,6. VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
  • Microchip Technology Inc (27,1%), United Airlines Holdings Inc (26,1%), Advanced Micro Devices Inc (23,8%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • Dollar General Corp (-1,9%), Marketaxess Holdings Inc (-1,5%), American Water Works Co Inc (-1,3%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte ned -3,5 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned -3,8 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index steg 9,5 poeng, til 45,9. VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 4,2 prosent i snitt torsdag morgen.

Det ble en av tidenes snuoperasjoner på Wall Street i går kveld, etter Trumps helomvending i “tollkrigen”. Gjengjeldelsestollene som ble innført for en uke siden, og som har skapt enorme negative ringvirkninger for alt og alle – ikke minst for USA selv – har nå blitt reversert og satt på pause i 90 dager. Det er naturlig å anta at det interne presset på Trump ble utslagsgivende.

Reverseringen gjelder overfor alle, unntatt Kina. Forholdet mellom Kina og USA er fortsatt kjølig, men ikke frosset, takket være de to landenes dype økonomiske relasjoner.

Det ligger i kortene at Trumps “operation twist” vil sende de europeiske børsene rett opp i dag. Trumps “handelskrig” er for øvrig ikke over riktig ennå – men pokerspillet er kanskje det.

Samhandling eller sammenbrudd

Uansett hvor fastlåst og vanskelig en situasjon er – enten det er på det personlige plan, på jobben eller, ikke minst, på det globale plan – er samhandling den eneste utveien. Vi lever i en tid preget av økende polarisering, der konfrontasjon ofte settes foran samarbeid. Et tydelig uttrykk for dette er økte tollsatser, brukt som politisk og økonomisk pressmiddel. Alt annet likt, er dette per definisjon en “act of war”.

Warren Buffett, et forbilde for mange, minnet nylig om at han har erfart økte tollsatser gjennom historien – og pekte tørrvittig på at “tannfeen” aldri har betalt dem. Realiteten er enkel: Kostnadene skyves over på forbrukere, arbeidere og bedrifter. Tollkriger har tidligere blitt brukt for å beskytte nasjonale interesser, men historien viser at de sjelden fungerer etter hensikten.

I denne konteksten er det relevant å trekke frem et sitat fra boken Narcotics Anonymous (1981): “Insanity is doing the same thing over and over again and expecting different results.” Frasen tilskrives ofte Einstein, historiens kanskje mest briljante hjerne, ved siden av Newton. Poenget står seg: Det er på høy tid å tenke nytt.

Naturen dikterer utfallet. Entropi og de matematiske lovene som styrer alt fra energi til økonomi, minner oss om at struktur og balanse er nødvendig for at systemer skal fungere. Newton forstod dette da han utviklet calculus på 1600-tallet. Å tro at man kan manipulere komplekse systemer gjennom ensidige tiltak uten konsekvenser, er som å starte en kamp man allerede har tapt.

Dagens globale økonomi er et eksempel på dette. Globaliseringen, eller den økonomiske samhandlingen, har beveget seg langt raskere de siste 20 årene enn de menneskeskapte reguleringene som skal balansere den. Resultatet er friksjon, mistillit og politisk ustabilitet.

En treffende metafor på dette finnes i golf, en sport som Donald Trump og mange andre elsker. Golfens handicapsystem gjør sporten inkluderende – alle kan konkurrere på tvers av ferdighetsnivå. Før Kina ble medlem av Verdens handelsorganisasjon (WTO), fungerte globale handelsregler omtrent som et handicapsystem, hvor utviklingsland fikk visse fordeler. Dette muliggjorde kinesisk vekst og tilgang til globale markeder – til gagn for alle, inkludert USA.

Spørsmålet vi må stille i dag, er om Kina fortsatt trenger dette handicapet. Svaret er sannsynligvis nei. Kina har vokst til å bli en økonomisk stormakt. Dagens ubalanse handler dermed ikke om rettferdighet, men om manglende tilpasning av spillereglene.

Her ligger også løsningen: Vi må transformere de institusjonelle rammene for global samhandling. Det holder ikke med “hestehandler” eller énsidige krafttiltak à la “a man with a hammer”. Vi trenger nye spilleregler, bygget på tillit, åpenhet og felles forpliktelser.

Hvis vi lykkes, kan utfallet bli en “eucatastrophe” – et begrep Tolkien brukte om et plutselig, positivt vendepunkt i mørket. Historien har sett slike før: Bretton Woods-avtalen, Marshallhjelpen, WTOs etablering. Kanskje står vi foran et nytt slikt øyeblikk nå.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 64,5 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,82 NOK; 9,96 SEK; 6,8 DKK og 0,91 EUR, mens 1 EUR koster: 11,9 NOK; 10,94 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,88 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,27).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,27 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3126,7 (1 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.