Kunsten å navigere gjennom støyen

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – tirsdag 5 august

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,2%, eller innenfor intervallet [-0,2, 0,6]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.00 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 0,4 % siden Oslo Børs stengte mandag, DAX futures som er opp 0,4 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 0,2 % og USDNOK som er opp 0,2 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 1,7 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility falt 2,9 poeng, til 17,5.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
  • IDEXX Laboratories Inc (27,5%), Williams-Sonoma Inc (6,8%), PG&E Corp (6,5%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • ON Semiconductor Corp (-15,6%), Paramount Global (-5,4%), LyondellBasell Industries NV (-4,7%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 steg 0,9 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte opp 0,8 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index falt 2,1 poeng, til 19,7.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 0,6 prosent i snitt tirsdag morgen.

Et markedet i bevegelse

Skuffende jobbtall fra USA førte til bredt børsfall fredag. Mandag ble imidlertid store deler av dette reversert – ikke minst på Wall Street, der Nasdaq-indeksen steg nesten to prosent. Også Russell 2000, som i hovedsak består av små og mellomstore selskaper, la på seg over to prosent. Denne utviklingen illustrerer hvor raskt markedssentimentet kan svinge. Dårlige jobbtall kan, paradoksalt nok, tolkes som gode nyheter dersom de svekker argumentet for å holde rentene høye lenge. Investorene reagerer altså ikke nødvendigvis på selve tallene, men på de endrede forventningene til pengepolitikken.

Sesongeffekt og økt volatilitet

Vi går nå inn i høstmånedene – en periode som historisk er mer volatil enn resten av året. Det betyr likevel ikke at vi nødvendigvis går inn i en svak periode. Markedet styres i stor grad av forventninger, og årets kontekst er preget av usikkerhet rundt inflasjon, renter og geopolitisk risiko. Svingninger – både store og små – er naturlige deler av et sunt aksjemarked. Å minne om dette er viktig i tider der media og markedsaktører raskt veksler mellom panikk og eufori.

Fundamentale forhold vinner til slutt

På kort sikt dominerer støy, men på lang sikt er det selskapenes evne til å øke inntjeningen som avgjør verdiskapingen i aksjemarkedet. Enten vi ser på store teknologiselskaper eller små vekstselskaper, så er kontantstrøm og lønnsomhet nøkkelen til varig avkastning. Like viktig er nivået på diskonteringsrenten – og her spiller den amerikanske 10-årsrenten en avgjørende rolle. Denne såkalte “risikofrie renten” fungerer som en grunnpilar i verdsettelsen av aksjer. Når renten stiger, blir fremtidig inntjening mindre verdt i dag – alt annet likt. Derfor har renteutviklingen direkte innvirkning på alt fra teknologiaksjer til eiendomsselskaper.

Lavere diskonteringsrente gir høyere aksjekurser – og vice versa. Dette forholdet er grunnleggende, men ofte underkommunisert i den daglige dekningen av aksjemarkedet. Investorer bør ha dette i bakhodet når de forsøker å tolke kortsiktige markedsbevegelser. Prising handler ikke bare om selskapsresultater, men om hva man er villig til å betale for fremtidig inntjening – og dette avhenger av rentenivået.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 68,6 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,28 NOK; 9,67 SEK; 6,46 DKK og 0,87 EUR, mens 1 EUR koster: 11,9 NOK; 11,18 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,71 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,2).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,37 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3370,9 (2 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.