Kapitalstrømmer i endring?

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – fredag 14 november

• Vi tror Oslo Børs åpner flatt, eller innenfor intervallet [-0,4, 0,4]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.06 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er ned 1,1 % siden Oslo Børs stengte torsdag, DAX futures som er ned 0,2 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 1,2 % og USDNOK som er ned 0,2 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) falt -2,1 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) steg 2,5 poeng, til 20.*
    • Robinhood Markets Inc (-8,6%), Interactive Brokers Group Inc (-7,8%), Walt Disney Co (-7,8%), endte på bunn.
    • LyondellBasell Industries NV (5,1%), Cisco Systems Inc (4,6%), Dow Inc (4,2%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
• Eurostoxx 600 falt 0,6 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned 0,5 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) steg 1 poeng, til 18,8.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er ned 1,5 prosent i snitt fredag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Nedgangen på Wall Street torsdag gir ingen drahjelp til de europeiske markedene i dag. Asia fulgte riktignok etter i natt, men fallet ble mindre markant. Det er slike nyanser som ofte gir de tidligste signalene på at noe er i ferd med å skifte i markedet.

Spørsmålet mange stiller seg nå, er om dette er starten på en større korreksjon, eller om vi først og fremst ser en bevegelse i kapitalstrømmene. For når USA faller mer enn Asia, og Europa beveger seg mer uavhengig enn tidligere, kan det være tegn på at investorer gradvis reporsisjonerer seg — fra vekst til verdi, fra dyre amerikanske teknologiaksjer til undervurderte regioner, og fra konsentrerte posisjoner til bredere eksponering.

At asiatiske markeder har levert best så langt i år, etterfulgt av de europeiske, underbygger dette bildet. Det betyr ikke nødvendigvis at fundamentale forhold i USA svekkes, men at prising, posisjonering og risikohåndtering nå spiller en større rolle i kapitalallokeringen. Når et marked blir dyrt og konsentrert, skal det ofte mindre til før investorer begynner å sikre gevinster – noe vi har sett på Nasdaq denne uken.

Gevinstsikringen i amerikansk teknologi trenger heller ikke å tolkes som dramatikk. Dette kan være en naturlig respons på et marked som har steget mye over lang tid, med relativt få drivere. Når volatiliteten tiltar, benytter mange investorer anledningen til å redusere risiko uten å endre sitt langsiktige syn.

Det er summen av bevegelsene som er viktig nå: svakere USA, mer stabil Asia, og et Europa som i økende grad begynner å speile sine egne, region-spesifikke forhold. Slike asymmetrier mellom regionene er ofte første fase i en bredere rotasjon.

Om dette ender i en korreksjon gjenstår å se. Markedet er ikke svakt — det er bare mer sensitivt enn før. I slike perioder er det klokere å følge med på retningen i kapitalstrømmene enn å legge for mye vekt på enkeltdager.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 64 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,01 NOK; 9,39 SEK; 6,41 DKK og 0,86 EUR, mens 1 EUR koster: 11,7 NOK; 10,94 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,59 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,12).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,28 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 4193,1 (4 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.