Fryktdrevet mediebilde og stigende aksjemarkeder

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – tirsdag 18 mars

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,4%, eller innenfor intervallet [0,0, 0,8]%.

Vår spådom som er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.32 i dag, er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 0,2 % siden Oslo Børs stengte mandag, DAX futures som er opp 0,4 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 0,6 % og USDNOK som er uendret. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i spådommen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 18 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har eierinteresser i følgende selskaper nevnt i denne rapporten; Enphase Energy Inc., Tesla Inc.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 0,5 prosent i snitt i går.
  • Enphase Energy Inc (9,8%), Intel Corp (6,8%), AES Corp (6%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • Incyte Corp (-8,6%), Discover Financial Services (-6,9%), Tesla Inc (-4,8%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte opp 0,8 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte opp 1 prosent i snitt.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 0,7 prosent i snitt tirsdag morgen.

Et fascinerende paradoks

I disse dager er markedene preget av et fascinerende paradoks: mens overskriftene i mediene stadig advarer om usikkerhet, inflasjon og geopolitisk uro, klatrer aksjemarkedene i store deler av verden videre oppover. For den langsiktige investoren er dette en ypperlig anledning til å lære mer om markedets natur.

Aksjemarkedene har en iboende evne til å se fremover og handle på forventninger om fremtiden heller enn å reagere på det nåværende mediebildet. Frykten som mediene ofte beskriver, er ofte reflektert i aksjekursene. Når frykten vedvarer i offentligheten, men optimismen vokser blant profesjonelle investorer, oppstår et gap som ofte kan vare lenge, men som før eller senere vil lukkes. Enten må markedet erkjenne risikoen, eller så må mediebildet justeres opp mot en lysere realitet.

I går var det for øvrig Oslo Børs som steg til ny all-time high. Oslo Børs har tradisjonelt vært sensitiv for globale vekstimpulser på grunn av stor eksponering mot olje, energi og råvarer. At børsen når nye topper, kan reflektere sterkere økonomiske utsikter og økende råvarepriser snarere enn markedsoptimisme alene.

Mange venter nå på den amerikanske sentralbanken, som avslutter sitt to dager lange rentemøte i morgen. Det er ikke ventet at styringsrenten, Fed Funds Rate, endres denne gangen, men signalene fra pressekonferansen vil kunne påvirke finansmarkedene. De langsiktige inflasjonsforventningene har kommet ned i det siste, samtidig som vekstimpulsene har tatt seg opp både i amerikansk og europeisk økonomi – to av de viktigste regionene i verden, sammen med den kinesiske. Forskjellen mellom 10- og 2-årsrenten, både i USA og Tyskland, er viktige barometre på underliggende vekstimpulser i økonomien. 10-årsrenten i begge land er høyere enn 2-årsrenten.

Hva vet markedet som media ikke ser?

Mediene lever av å fange oppmerksomhet i øyeblikket. Markedet derimot, prøver å prise fremtiden. Når markedene stiger samtidig som mediene fokuserer på frykt, kan det være et signal om at investorene forventer at problemene er forbigående, eller i det minste håndterbare. Det kan også være et tegn på at økonomiske data gir rom for optimisme, selv om dette ikke nødvendigvis får like mye spalteplass.

Langsiktige inflasjonsforventninger – som tidligere var et anker på markedene – har kommet ned. Samtidig ser vi at vekstimpulsene i både USA og Europa er i ferd med å ta seg opp. Dette er spesielt interessant, fordi det betyr at økonomiene vokser uten at inflasjonen skyter fart. En slik kombinasjon kalles ofte et Goldilocks-scenario – verken for varmt (inflasjon) eller for kaldt (lav vekst) – og det skaper et ideelt klima for aksjeinvesteringer. Men det er også her det kreves disiplin: I slike perioder er det lett å bli overivrig og glemme at markedene kan svinge raskt, særlig i møte med nye data eller politiske signaler.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 71,3 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,55 NOK; 10,11 SEK; 6,84 DKK og 0,92 EUR, mens 1 EUR koster: 11,5 NOK; 11,03 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 4,03 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,29).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,29 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3009,4 (All-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.