Trump vs. Federal Reserve

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – tirsdag 22 april

• Vi tror Oslo Børs åpner ned -0,5%, eller innenfor intervallet [-0,9, -0,1]%.

Vår spådom som er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.52 i dag, er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er ned -3,4 % siden Oslo Børs stengte mandag, DAX futures som er ned -0,6 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 2 % og USDNOK som er ned -2,8 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i spådommen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 18 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) falt -2,4 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility steg 4,2 poeng, til 33,8.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
  • Discover Financial Services (3,6%), Dollar General Corp (2,7%), Fidelity National Information Services Inc (2,4%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • Universal Health Services Inc (-10,2%), Blackstone Inc (-7,8%), Vistra Corp (-7,7%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte relativt flatt -0,1 prosent torsdag før påske, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned -0,5 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index falt -0,1 poeng, til 26,2.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er uendret i snitt tirsdag morgen.

Når kortsiktighet møter strukturelle realiteter

Mandag kveld falt de amerikanske børsindeksene over to prosent, etter at president Trump igjen rettet skarp kritikk mot USAs sentralbanksjef, Jerome Powell. Trump krever nå at Fed kutter styringsrenten for å motvirke tegn til økonomisk svakhet. I en tid hvor verden trenger langsiktige beslutninger, belyser denne situasjonen en langt viktigere problemstilling: Hva skjer når kortsiktig politikk settes over institusjonell uavhengighet?

En av de viktigste lærdommene moderne økonomisk historie gir oss, er at sterke, uavhengige institusjoner er fundamentet for varig vekst og finansiell stabilitet. En sentralbank som opererer på objektivt grunnlag, uavhengig av det politiske trykket i Washington, gir forutsigbarhet for investorer, bedrifter og husholdninger. Når denne uavhengigheten utfordres, svekkes ikke bare tilliten til Fed — men til hele det amerikanske finansielle systemet.

Trump har tidligere gitt uttrykk for at han ikke ser Feds uavhengighet som en fordel for USA. I stedet ønsker han i praksis å styre både finanspolitikken og pengepolitikken. Erfaringene fra andre land viser hvor farlig en slik utvikling kan være. Når en politisk leder får kontroll over begge disse kraftfulle verktøyene, åpner det døren for manipulering av økonomien for kortsiktige gevinster — på bekostning av langsiktig stabilitet.

Resultatene av denne retoriske kampen lar ikke vente på seg. Dollaren har svekket seg merkbart de siste dagene, mens gullprisen har steget til ny rekord. Investorer søker trygghet, ikke bare mot økonomiske risikoer, men mot en svekkelse av selve spillereglene som holder økonomien i balanse. De asiatiske børsene derimot, stod i mot fallet på Wall Street. Dette tyder på at mange investorer evner å skille mellom amerikansk innenrikspolitisk støy og de bredere globale trendene.

Det mest alvorlige spørsmålet vi må stille oss, er om Trumps press på Fed er et eksempel på politisk selvskading. Ved å forsøke å svekke sentralbanken, svekker han også tilliten til amerikanske aktiva. Dette kan føre til økte kapitalkostnader for amerikanske bedrifter og høyere risiko-premier i kapitalmarkedene – en utvikling som undergraver økonomisk vekst, ikke fremmer den.

Mange antar at Fed vil kutte renten ved neste korsvei. Men det må være fordi inflasjonsforventningene svekkes, vekstutsiktene forverres eller arbeidsmarkedet viser tegn til reell svekkelse – ikke fordi politisk press krever det. Sentralbankens oppgave er å lese virkeligheten, ikke meningsmålingene.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 66,6 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,33 NOK; 9,5 SEK; 6,47 DKK og 0,87 EUR, mens 1 EUR koster: 11,9 NOK; 10,95 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,78 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,42).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,22 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3479,9 (All-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.