Privat kapital vil drive neste vekstbølge i Vesten

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – torsdag 19 juni

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,2%, eller innenfor intervallet [-0,2, 0,6]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.48 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er ned 0,8 % siden Oslo Børs stengte onsdag, DAX futures som er ned 0,6 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 1,7 % og USDNOK som er opp 0,3 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i spådommen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 18 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har eierinteresser i følgende selskaper nevnt i denne rapporten; Berkshire Hathaway Inc.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 0,1 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility falt 1,5 poeng, til 20,1.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
  • Coinbase Global Inc (16,3%), Caesars Entertainment Inc (4,9%), TKO Group Holdings Inc (4,8%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • Mastercard Inc (-5,4%), Visa Inc (-4,9%), Zoetis Inc (-4,1%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte ned 0,4 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned 0,3 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index steg 0,3 poeng, til 22,4.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er ned 0,6 prosent i snitt torsdag morgen.

En ny økonomisk epoke under oppseiling?

Riksbanken satte som ventet renten ned i går, mens Fed holdt styringsrenten – Fed Funds Rate – uendret. I dag er det Norges Bank som står for tur. Utviklingstrekkene i de respektive økonomiene har gjort det svært enkelt for Riksbanken å kutte rente møte etter møte, mens den oljedrevne økonomien i Norge har bidratt til forlenget inflasjonspress i denne syklusen.

Det ligger i kortene at renten også kommer ned i Norge i løpet av året, men mest sannsynlig ikke i dag. Den amerikanske økonomien går relativt bra, men ifølge sentralbankens egne prognoser kan – eller vil – USAs handelskonflikter føre til økt eller forlenget inflasjonspress, samt svakere vekst.

Investorene lot seg for øvrig ikke skremme av Powells budskap. Ei heller ble den spente situasjonen i Midtøsten viet særlig oppmerksomhet. Uavhengig av gårsdagens kommentarer fra de respektive sentralbankene, ligger det i kortene at vekstimpulsene i USA og Europa vil ta seg opp på mellomlang sikt, gitt behovet for storstilt infrastrukturbygging i regionene.

Det er for øvrig naturlig å anta at en vesentlig del av disse investeringene vil måtte komme fra privat kapital, og ikke bare fra statlige budsjetter. Om så er tilfelle, vil de europeiske kapitalmarkedene bli tvunget til en transformasjon av historiske proporsjoner – og kanskje ligne mer på det amerikanske, 20 til 30 år frem i tid.

Dette er en utvikling med store strukturelle og politiske implikasjoner. Budsjettunderskudd og høye gjeldsnivåer i både USA og Europa begrenser myndighetenes handlingsrom. Derfor vil aktører som pensjonsfond, PE-fond, familieeide konglomerater og investeringsselskaper måtte fylle kapitalbehovene. Dette er ikke bare en finansieringssak, men også en omfordeling av makt: Hvem eier fremtidens kritiske samfunnsstruktur?

Kapitalmarkedene i Europa må modnes og åpnes for nye mekanismer som i større grad kan kanalisere langsiktige midler mot samfunnsnyttige prosjekter. Offentlig-privat samarbeid vil trolig bli den nye normalen, og selskaper med evig horisont og fleksibel balanse vil stå sentralt.

I den sammenheng er det verdt å trekke frem Berkshire Hathaway og svenske Investor AB. Med betydelig tilgang på langsiktig kapital vil de etter alt å dømme spille en sentral rolle i kommende infrastrukturprosjekter i både USA og Europa. Berkshire har allerede signalisert sterk interesse for datasentre og energiinfrastruktur i USA, og det er ikke usannsynlig at selskapet også vil se mot Europa. Investor AB, med sin nordiske industribase og PE-lignende modell, kan eller vil, spille en lignende rolle på europeisk jord.

En ny økonomisk epoke kan være under oppseiling, hvor den private kapitalens rolle i samfunnsbygging gjør et historisk comeback.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 76,5 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 9,99 NOK; 9,66 SEK; 6,51 DKK og 0,87 EUR, mens 1 EUR koster: 11,5 NOK; 11,07 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,95 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,4).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,31 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3373,1 (2 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.