Hvilke temaer vil prege 2026?

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – mandag 29 desember

• Vi tror Oslo Børs åpner flatt, eller innenfor intervallet [-0,4, 0,4]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.19 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 0,6 % siden Oslo Børs stengte fredag, DAX futures som er opp 0,2 %, oljeprisen (Brent Blend) som er ned 1,5 % og USDNOK som er ned 0,6 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) falt 0,2 prosent i snitt fredag.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) steg 0,3 poeng, til 13,6.*
    • Target Corp (3,1%), Freeport-McMoRan Inc (2,2%), Deckers Outdoor Corp (2,1%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
    • Moderna Inc (-4,7%), Texas Pacific Land Corp (-2,9%), Palantir Technologies Inc (-2,8%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte uendret siste handelsdag i forrige uke, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) falt 0,2 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) falt 0,4 poeng, til 14.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er ned 0,1 prosent i snitt mandag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

2026 står nå for tur, og det er dermed naturlig å stille spørsmålet: Hvilke temaer vil dominere det neste året? Et godt utgangspunkt er å forvente kontinuitet. De samme strukturelle kreftene som har preget 2025, vil i stor grad også prege 2026 – riktignok med viktige nyanser. Markeder endrer sjelden narrativ brått; de glir gradvis over i nye faser.

En mulig fredsavtale mellom Russland og Ukraina er et eksempel på en hendelse som kan endre forutsetningene raskt, dersom den materialiserer seg. Skulle en slik avtale komme på plass i løpet av 2026, vil det kunne få betydelige konsekvenser for globale kapitalstrømmer, risikopremier og energimarkeder. Allerede nå ser vi antydninger til endrede forventninger: oljeprisen har falt tilbake til nivåer sist observert før krigen brøt ut for fire år siden. Det betyr ikke nødvendigvis at markedet diskonterer fred, men det indikerer at energimarkedet vurderer fremtiden annerledes enn overskriftene alene skulle tilsi.

Fra et analytisk ståsted vil likevel 2026 i stor grad handle om noe mer fundamentalt: forholdet mellom investeringer og avkastning. Spesielt gjelder dette innen kunstig intelligens. De siste årene har vært preget av betydelige AI-relaterte CAPEX-investeringer på tvers av sektorer og industrier. I 2026 vil investorene i økende grad stille et enklere, men mer krevende spørsmål: Hva er tilbakebetalingstiden?

Dersom flere selskaper kan dokumentere reell produktivitetsvekst som følge av AI-investeringer – i form av lavere kostnader, høyere gjennomstrømning eller bedre kapitalutnyttelse – vil det styrke tilliten til at investeringsnivået har vært rasjonelt. Hvis slike effekter uteblir, vil usikkerheten rundt AI-relatert CAPEX øke, både på selskapsnivå og i markedet som helhet.

Det er verdt å merke seg at enkelte selskaper allerede har begynt å signalisere konkrete effekter. GE Vernova antydet i 2025 at deres AI-investeringer ga målbar verdi. Slike tidlige datapunkter er viktige – ikke fordi de alene bekrefter en trend, men fordi markedene beveger seg på akkumulert sannsynlighet, ikke full bevisførsel. Dersom flere lignende signaler materialiserer seg tidlig i 2026, vil det kunne prege nyhetsbildet og investornarrativet gjennom hele året.

Til syvende og sist er dette kjernen: Perioder med betydelige investeringer må etterfølges av positive resultateffekter. Hvis ikke, vil investorene naturlig begynne å trekke historiske paralleller. På slutten av 1990-tallet var det heller ikke mangel på teknologi, visjoner eller kapital – men avstanden mellom investeringer og kontantstrømmer ble for stor. Resultatet kjenner vi.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 60,9 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,02 NOK; 9,17 SEK; 6,35 DKK og 0,85 EUR, mens 1 EUR koster: 11,8 NOK; 10,78 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,49 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,13).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,23 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 4505 (1 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.