Fed nærmer seg en pivot – hva betyr det for investorer?

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – onsdag 20 august

• Vi tror Oslo Børs åpner ned -0,4%, eller innenfor intervallet [-0,8, 0]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.48 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er ned 0,9 % siden Oslo Børs stengte tirsdag, DAX futures som er ned 0,5 %, oljeprisen (Brent Blend) som er ned 0,2 % og USDNOK som er opp 0,4 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) falt 0,7 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) steg 0,6 poeng, til 15,6.*
    • Intel Corp (7%), Prologis Inc (5%), Wynn Resorts Ltd (4,3%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
      • Palantir Technologies Inc (-9,4%), Coinbase Global Inc (-5,8%), Oracle Corp (-5,8%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 steg 0,7 prosent i går, mens de ledende børsindeksen i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte opp 0,8 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) falt 0,6 poeng, til 15,8.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er ned 0,6 prosent i snitt onsdag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Fed nærmer seg en pivot – hva betyr det for investorer?

Den amerikanske sentralbanken nærmer seg etter alt å dømme en pivot i pengepolitikken. Etter flere år der kampen mot inflasjonen har vært hovedmålet, tyder signalene nå på at neste fase vil handle om å sikre vekstimpulser i økonomien. Det innebærer at styringsrenten gradvis kan kuttes – men på en kontrollert måte.

Det første tegnet på et slikt skifte kan komme allerede fredag, når Fed-sjef Jerome Powell går på talerstolen under årets Jackson Hole-symposium. Historisk har nettopp denne arenaen vært brukt til å legge ut retningslinjer for større pengepolitiske kursendringer.

Pengepolitiske skift gir sektorrotasjoner

Erfaringen tilsier at store pengepolitiske endringer nesten alltid fører til sektorrotasjoner. Når kapitalkostnaden endres, justerer investorene hvilke selskaper de vurderer som mest attraktive. I en periode med høy rente favoriseres gjerne robuste selskaper med stabil kontantstrøm, mens rentekutt ofte gir nytt liv til vekstselskaper med høy følsomhet for diskonteringsrenten.

Det kan derfor være en sammenheng mellom den siste tidens nedsalg i tunge teknologiselskaper og forventningene om et forestående skifte i Fed. Den teknologitunge Nasdaq-indeksen ledet nedgangen tirsdag, og dro asiatiske teknologiaksjer med seg onsdag.

Risiko og muligheter

For investorer er nøkkelen å forstå at et skifte i pengepolitikken sjelden er lineært. Selv om en pivot åpner for bredere oppgang i markedene – dersom Fed lykkes med en myk landing og unngår resesjon – må man regne med økt volatilitet underveis. Kortsiktige korreksjoner er ikke bare uunngåelige, men også et sunnhetstegn i et velfungerende aksjemarked.

Lykkes Fed i å balansere dette, kan vi se en ny oppgangsbølge der flere sektorer bidrar – ikke bare teknologigigantene. Det vil gi et mer balansert og bærekraftig bullmarked.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 66 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,29 NOK; 9,61 SEK; 6,42 DKK og 0,86 EUR, mens 1 EUR koster: 12 NOK; 11,18 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,76 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,31).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,35 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3319,9 (3 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.