“Blackwell sales are off the charts, and cloud GPUs are sold out.” – Jensen Huang

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – torsdag 20 november

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,6%, eller innenfor intervallet [0,2, 1,0]%.

Utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.13 i dag, og er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 0,8 % siden Oslo Børs stengte onsdag, DAX futures som er opp 0,1 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 0,7 % og USDNOK som er opp 0,2 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 19 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten; AMD

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 0,3 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) falt 1 poeng, til 23,7.*
    • Block Inc (7,6%), GE Vernova Inc (7,3%), Constellation Energy Corp (5,3%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
    • Eversource Energy (-12,5%), DoorDash Inc (-4,6%), Aptiv PLC (-4,5%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endete uendret i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) steg 0,3 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) steg 0,1 poeng, til 23.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 1,1 prosent i snitt torsdag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Misforstå vi hva som driver AI-markedet?

Nvidia leverte tall i går kveld som best kan beskrives som et nytt kapittel i selskapets industrielle dominans. Jensen Huangs budskap var krystallklart: “Blackwell sales are off the charts, and cloud GPUs are sold out.” Etterspørselen er ikke bare sterk – den er ekstrem.

Dette satte umiddelbart sitt preg på markedet. Aksjen steg først 2–3 prosent i etterhandelen, og ytterligere tre prosent etter at Huang utdypet situasjonen. Likevel illustrerer kursutviklingen et interessant paradoks: Nvidia-aksjen hadde falt over 10 prosent fra toppen før tallene, og gårsdagens opptur tettet bare halvparten av gapet. Markedet er tydelig begeistret – men ikke ukritisk.

Som vanlig smittet Nvidias tall over på hele AI-sektoren. AMD steg solid. Asiatiske børser fulgte etter, og europeiske markeder vil trolig gjøre det samme i dag. Det er et mønster som gjentar seg: Nvidia rapporterer, og verdens investorer tar temperaturen på AI-markedet.

Men denne gangen ligger det noe dypere under overflaten.

En ny etterspørselsdriver: Ikke lenger bare hyperscalere – men stater

Huang la stor vekt på at etterspørselen nå overstiger produksjonskapasiteten på tvers av regioner. Det reiser et spørsmål få investorer tar høyt: Hvem er egentlig de marginale kjøperne av Nvidia-produkter nå?

Tradisjonelt har hyperscalere – Amazon, Microsoft, Google – dominert ordrebøkene. Men tonene fra Nvidia tyder på at etterspørselsbølgen nå breddes ut:

• Statlige fond og nasjonale investeringsprogrammer,
• Gulf-statene, India og Sørøst-Asia,
• Land som bygger egne “AI-fabrikker”,
• Og aktører som investerer i AI som infrastruktur, ikke innovasjon.

AI er i ferd med å gå fra å være en forretningsmulighet til å bli strategisk nasjonal infrastruktur. Det er ikke bare teknologiselskaper som rigger seg for en ny tidsalder – det er land.

Nvidia og utenrikspolitikk i samme nyhetssyklus – tilfeldig eller tegn i tiden?

På samme dag som Nvidia la frem sine tall, tok president Trump imot Saudi-Arabias kronprins i Det hvite hus. At disse to hendelsene sammenfaller, betyr ikke nødvendigvis at de er koordinert. Men det illustrerer hvordan AI, energi, sikkerhet og maktpolitikk nå veves stadig tettere sammen.

Saudi-Arabia er nemlig i ferd med å bli en av verdens største investorer i kunstig intelligens. Landet bygger datakraft som kan konkurrere med vestlige hyperscalere. USA har strategiske interesser i hvem som får tilgang til cutting-edge GPU-er. Nvidia står i sentrum for denne maktbalansen. Det er derfor ikke urimelig å se mønstre der vi tidligere bare så enkelthendelser.

Det store bildet: Nvidia er ikke lenger bare et selskap – det er en global maktfaktor

AI-markedet prises ofte som en teknologiindustri. Men med gårsdagens tall må vi kanskje oppdatere tankesettet vårt:

• Etterspørselen er ikke syklisk, men strukturell.
• Kundene er ikke bare bedrifter, men stater.
• Risikoen er ikke bare markedsmessig, men geopolitisk.
• Nvidia er ikke bare leverandør, men infrastrukturell nøkkelaktør.

Dette skaper et nytt investeringsregime der teknologiselskaper må analyseres som globale kraftsentra, ikke bare som profittmaskiner.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 63,6 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,19 NOK; 9,55 SEK; 6,48 DKK og 0,87 EUR, mens 1 EUR koster: 11,7 NOK; 11 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,61 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,14).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,27 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 4073,3 (7 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.