Markedsoppdatering for Juli: Rotasjon bort fra KI
Artikkelen er fra vår samarbeidspartner
Ingen trær vokser inn i himmelen: Juli ble måneden da flere av årets store vinnere snudde. For SKAGENs forvaltere, som lenge har lett etter selskaper i skyggen av KI-bølgen, ga det god uttelling. Fire av fem aksjefond slo referanseindeksen.
Etter måneder med sterk begeistring for kunstig intelligens snudde stemningen for flere av de mest populære teknologi- og halvlederaksjene.
Fornyet uro i Midtøsten løftet oljeprisen over 100 dollar fatet, vekket inflasjonsfrykten til live og sendte de lange rentene oppover. Renten på den amerikanske tiårige statsobligasjonen steg med 30 basispunkter, til rundt 4,7 prosent.
Samtidig trakk investorene seg ut av halvlederaksjene og over i selskaper med lavere prislapp og solide resultater, nettopp den typen selskaper SKAGEN-fondene lenge har vært posisjonert mot.
Se hvordan det gikk med fondene i sommermåneden, her finner du månedsrapportene for SKAGENs aksjefond: https://www.skagenfondene.no/nyheter/rapporter/
SKAGEN Global: Fondet som tjente på KI-frykten
SKAGEN Global steg 3,9 prosent i juli, mens referanseindeksen falt 4,1 prosent.
Mange av de høyt prisede KI-favorittene falt tilbake, mens selskaper med mer nøkterne verdsettelser og trygg drift steg da investorene søkte over i rimeligere kvalitet.
Beste og dårligste bidragsytere
RELX, Thomson Reuters og Abbott Laboratories bidro mest. RELX leverte en sterk halvårsrapport med vekst over forventning, noe som dempet frykten for at kunstig intelligens skal undergrave forretningsmodellen. Selskapet sitter på unike, egenutviklede datasett, og fondet hadde kjøpt seg kraftig opp tidligere i år da kursen falt på det forvalterne mente var en grunnløs bekymring. Abbott skjøt fart fra lave nivåer etter en langt bedre kvartalsrapport enn ventet.
På den negative siden trakk DSV, Hermès og Waste Connections mest ned. DSV ble straffet for svak drift i veitransporten, men forvalterne mener aksjen nå fremstår klart underpriset etter fallet.
Utsiktene fremover
Forvalterne mener KI-segmentet fortsatt er tett eid og sårbart. Flere selskaper som i dag stemples som «KI-tapere», kan bli vinnere når støvet legger seg. RELX er nå blant fondets største posisjoner.
SKAGEN Kon-Tiki: Da forsiktighet ble en styrke
SKAGEN Kon-Tiki steg 1,9 prosent i juli, mens indeksen falt 7,1 prosent.
Fondet gikk inn i måneden forsiktig posisjonert. Fremvoksende markeder ble rammet da investorene trakk seg ut av halvlederkjeden, særlig i Sør-Korea og Taiwan, mens Kina skilte seg positivt ut.
Beste og dårligste bidragsytere
JD.com, Ping An og Hana Financial var de sterkeste bidragsyterne. JD.com gjorde det bedre enn øvrige kinesiske internettselskaper, trolig hjulpet av rotasjon innad i markedet. Ping An dro nytte av oppgangen i det kinesiske aksjemarkedet.
På den negative siden trakk TSMC, Axis Bank og Samsung Electronics mest ned. TSMC og Samsung ble rammet av det brede salget i halvledersektoren, til tross for bedre kvartalstall enn ventet.
Endringer i porteføljen
Den høye kontantandelen ga rom til å utnytte svingningene. Forvalterne kjøpte blant annet tilbake Samsung-aksjer rundt 15 prosent lavere enn der de solgte tidligere i år.
Utsiktene fremover
Ved månedsslutt ble porteføljen handlet til under 9 ganger inntjeningen, mot 12 for indeksen. Forvalterne mener dette gir attraktive verdiegenskaper både absolutt og relativt.
SKAGEN Vekst: Mer å hente utenfor USA
SKAGEN Vekst steg 1,9 prosent i juli, mens referanseindeksen falt 2,8 prosent.
Beste og dårligste bidragsytere
JD.com var største bidragsyter. Aksjen ble hjulpet av at Hongkong-børsen var blant verdens sterkeste da investorene rullet ut av KI-tunge markeder som Sør-Korea og Taiwan. Hana Financial og Bakkafrost bidro også positivt.
DSV var største negative bidragsyter etter en skuffende kvartalsrapport, tynget av problemer i veitransporten knyttet til integrasjonen av DB Schenker.
Novo Nordisk falt etter en mislykket fase III-studie for Ziltivekimab, mens Citigroup falt til tross for sitt beste kvartal på ti år.
Endringer i porteføljen
Forvalterne ser DSVs utfordringer som forbigående og benyttet kursfallet til å øke posisjonen. De mener reaksjonen i Citigroup var overdrevet og kjøpte tilbake aksjer.
Fondet fortsatte samtidig å trappe ned i Volvo etter kursoppgangen.
Utsiktene fremover
Forvalterne mener det amerikanske aksjemarkedet er dyrt, og er særlig positive til Sør-Korea, der lave verdsettelser står i kontrast til tydelige tegn på bedre eierstyring. Porteføljen er dreid bort fra IT og mot finans, industri og energi.
SKAGEN Focus: Leter etter oversette investeringer
SKAGEN Focus falt 0,3 prosent i juli, mens indeksen falt 4,1 prosent.
Fondet slo dermed det globale aksjemarkedet med nesten fire prosentpoeng i en måned preget av geopolitisk uro og økende tvil om hvor mye de store hyperskalørene egentlig får igjen for sine enorme investeringer.
Beste og dårligste bidragsytere
Methanex bidro mest på plussiden. Markedet begynte å ta inn over seg den kraftige bedringen i selskapets frie kontantstrøm etter kapasitetsutvidelser og normalisert drift. Hongkong-baserte Swire Pacific og den japanske bildelprodusenten Aisan Industry bidro også positivt.
Flere av fondets sørkoreanske posisjoner fikk samtidig et tilbakeslag som følge av det brede markedsfallet og korreksjonen i halvlederaksjer.
Endringer i porteføljen
Etter å ha redusert den koreanske eksponeringen på høyere nivåer tidligere i år, benyttet forvalterne tilbakefallet til å øke selektivt. Fondet solgte seg ut av Beazer Homes etter et forhøyet oppkjøpsbud og tok inn franske Saint-Gobain.
Utsiktene fremover
Fondet fortsetter å lete etter selskaper som handles langt under sin underliggende verdi, gjerne i deler av markedet som har havnet i skyggen av de store teknologinavnene.
SKAGEN m²: Verdsettelsesgapet mellom USA og Europa økte
SKAGEN m² falt 2,7 prosent i juli, mens referanseindeksen falt 1,5 prosent.
Amerikanske REIT-er ble en trygg havn under svakheten i teknologiaksjene, noe som utvidet verdsettelsesgapet mot Europa og Skandinavia, der fondet har størst eksponering.
Beste og dårligste bidragsytere
Swire Properties var den sterkeste bidragsyteren, mens svenske Prisma Properties fulgte etter en solid kvartalsrapport.
På nedsiden trakk Brookdale Senior Living mest ned. Etter en oppgang på nær 50 prosent hittil i år tok aksjen en pause, blant annet fordi belegget kom inn noe under forventning.
Endringer i porteføljen
Fondet tok inn Mitsui Fudosan etter et markert kursfall som forvalterne mener igjen gir en attraktiv verdsettelse. Samtidig ble Ayala Land solgt ut etter at boligmarkedet på Filippinene hadde svekket seg.
Utsiktene fremover
Forvalteren venter gradvis, men reell bedring for børsnotert eiendom i 2026. Mange europeiske og skandinaviske eiendomsselskaper prises fortsatt langt under verdien av eiendommene de eier, samtidig som balansene er styrket og refinansieringsrisikoen redusert.
Møt forvalteren – bli med på webinar!
Vil du høre mer om SKAGEN m²? Bli med på webinar med porteføljeforvalter Michael Gobitschek 3. september, hvor vi ser nærmere på de mest spennende mulighetene i eiendomsmarkedet nå. Meld deg på webinaret her
Avkastning for SKAGENs fond per 31. juli 2026
Denne artikkelen er en forkortet versjon av SKAGENs markedskommentar. Bildet er hentet fra samarbeidspartner, kreditering: Shutterstock.
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet beror på markedsutviklingen, forvalternes dyktighet, fondets risikoprofil og forvaltningshonorar. Avkastningen kan bli negativ som følge av kursnedgang. Det er risiko forbundet med investering i fond på grunn av bevegelser i aksje- og rentemarkedet, samt konjunktur-, bransje- og selskapsforhold. Fondene er denominerte i NOK. Avkastningen kan øke eller minke som følge av valutakursendringer. Før du investerer, oppfordrer vi deg til å lese fondets prospekt og nøkkelinformasjon, som inneholder ytterligere detaljer om fondets egenskaper og kostnader. Informasjonen finnes på www.skagenfondene.no.
