Storebrand Asset Management
Hvor lenge varer festen i rentemarkedet? Storebrand-forvalter Sigve Stabrun tror det er gode utsikter til solid avkastning også i 2024, men forteller også om farene som kan stoppe festen.
Storebrand
2023 ble det beste året for likviditetsfond i manns minne. Likviditetsfond, som er rentefondene med lavest risiko, leverte nemlig en avkastning på mellom 5 og 6 prosent.
Bakteppet er ikke bare hyggelig: Kraftig økt inflasjon har tvunget sentralbanker over hele verden til å sette opp renten. Norges Bank har alene stått for 14 renteøkninger på to år.
– Mange har fått opp øynene for likviditetsfond – det er det ingen tvil om. Det skyldes en kombinasjon av stigende renter og høyere risikopåslag som gjør det mulig å høste en høyere avkastning enn tidligere, og som nå er svært konkurransedyktig sett opp mot andre investeringsalternativer. Når rentefondene som har lavest risiko gir en løpende årlig avkastning på 5-6 prosent, så er det et fristende alternativ for mange, sier Stabrun.
Han viser til at forventet avkastning i mer risikable investeringer som aksjer og eiendom ikke nødvendigvis er så veldig mye høyere enn den løpende avkastningen vi nå observerer i denne fondskategorien, og da med en betydelig lavere risiko.
Fortsatt gode utsikter
Nå venter ekspertene at rentetoppen er nådd. Noen få tror på rentekutt allerede i første halvår, mens flertallet tror Norges Bank venter til andre halvår med å kutte renten første gang.
– De fleste selskaper i Norge og Norden tjener godt med penger og konkursratene er fortsatt på lave nivåer. Selv om det er en tydelig todeling i norsk økonomi, der enkelte bransjer, som bygg/anlegg og varehandel går trått, er det også mange som gjør det bra, blant annet de oljerelaterte næringene, sier Stabrun.
– Den samlede aktiviteten i norsk økonomi er dermed fremdeles relativt god, inflasjonen fortsatt altfor høy, og den norske kronen langt svakere enn Norges Bank ønsker seg, fortsetter han.
Hvor lenge varer festen?
Utsiktene er derfor fortsatt gode for likviditesfond, selv om rentetoppen er nådd og kredittpåslagene har blitt noe mindre. Stabrun trekker imidlertid frem to forhold som kan føre til at stemningen snur. Det første er at styringsrentene faller raskt utover sommeren og høsten.
– Da vil også den løpende avkastningen i likviditesfondene våre falle. Det er tross alt rentenivået i markedet som gir mye av grunnlaget for den absolutte avkastningen vi leverer i fondene våre. Vi anser det imidlertid som lite sannsynlig at vi skal tilbake til et “nullrentescenario”. Det eneste som kan utløse noe slikt er en kraftig resesjon, forklarer han.
– Selv om det skulle komme 3-4 kjappe rentekutt så vil investorer i likviditetsfond med lav risiko fortsatt kunne høste en avkastning på cirka 5 prosent, legger han til. Det andre faremomentet er også knyttet til rentenivået på kort sikt.
– Hvis vi skulle få en videre økning i styringsrentene så vil de bransjene som allerede sliter, som bygg/anlegg, helt klart merke det. Dette er blant de mest rentefølsomme sektorene og vi kan da se flere konkurser der. Også næringseiendom vil kunne få det tøft, sier Stabrun.
Betyr dette at Storebrands forvaltere styrer unna bransjer som næringseiendom?
– Vi prøver å styre risikoen i forhold til mulige scenarioer. Vi er investert i næringseiendom. Noen aktører har hatt det krevende, men de største norske utstederne ser fortsatt robuste ut. Selv om aksjekursene svinger så betyr ikke det at selskapenes betalingsevne ikke er til stede. Det kan imidlertid endre seg hvis rentene fortsetter å stige og blir liggende vedvarende høyt. Da styrer vi ikke nødvendigvis unna sektoren, men det blir desto viktigere å plukke de riktige og mest solide selskapene, sier Stabrun.
I tillegg til dette vil også en resesjon i USA eller Europa kunne påvirke norsk økonomi og rentenivå.
– Vi er en liten og åpen økonomi som helt klart blir påvirket av det som skjer ute, sier Stabrun.
Solid historikk
Forvalterne i Storebrand Asset Management har oppnådd gode resultater i 2023. Stabrun forvalter selv likviditetsfondene “Storebrand Kort Kreditt IG” og “Skagen Høyrente” som leverte mer enn 5,5 prosent i fjor og som topper avkastningslisten hos Nordnet i sin kategori (3 års historikk).
– Vår styrke er at vi er et team med fem personer som har lang fartstid i markedene. Til sammen har vi over 80 års erfaring i det norske rentemarkedet. Vi er en sammensatt gjeng som har ulike styrker og utfyller hverandre godt, sier Stabrun.
Nysgjerrighet og konkurranseinstinkt
Storebrand har et stort fagmiljø som jobber for å fange opp trender i markedet, både når det gjelder aksjer, renter og makroøkonomi. Storebrand har også kredittanalyse på alle selskaper i det norske markedet som kvalifiserer til “investment grade” (store selskaper med lav kredittrisiko).
– Vi har ressurser til å luke ut de dårligste selskapene og satse på de vi tror vil levere best over tid, sier Stabrun.
– For å lykkes som forvalter må man også være nysgjerrig og ha et sterkt konkurranseinstinkt. Til syvende og sist så handler det om å skape meravkastning for kundene våre. Vi er aktive i markedet og tar gjerne kontakt med utstedere selv for å få til investeringer som kan være gunstige, legger han til.
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ytterligere informasjon om fondene er tilgjengelig i det enkelte fondsprospekt og annen informasjon på storebrand.no.
