Nordnet
I denne episoden snakker Mads med Ingvild Borgen, porteføljeforvalter for taktisk allokering i DNB Asset Management. Hun tar deg med bak kulissene i forvaltningen av kombinasjonsfond og deler sine tanker om hva som venter i markedene frem mot 2026.
Kombinasjonsfond skiller seg fra tradisjonelle fond ved at de investerer i andre fond fremfor å plukke enkeltaksjer eller obligasjoner. DNB Aktiv-serien illustrerer dette godt: tallet i fondsnavnet forteller deg aksjeandelen, slik at DNB Aktiv 80 betyr at fondet har 80 prosent aksjer og 20 prosent renter.
Ingvild forklarer hvordan teamet hennes kombinerer egne fond med eksterne leverandører som BlackRock for å oppnå en bredde i porteføljen som ville vært vanskelig å få til ved å kjøpe enkeltpapirer. De bruker også indeksfutures for å raskt kunne justere eksponeringen når markedet beveger seg. Denne fleksibiliteten gir en naturlig støttemekanisme i urolige tider og skiller seg fra den mer rigide 60/40-tilnærmingen mange kjenner fra før.
Makrobildet: Europa, USA og rentenes betydning
Når samtalen dreier mot de store linjene i økonomien, peker Borgen på at Europa for tiden vokser litt under trend, mens den amerikanske økonomien holder seg robust. Renteutviklingen blir derfor helt sentral for avkastningen de neste ett til tre årene. Forventningen er en gradvis normalisering av styringsrentene mot rundt tre prosent mot slutten av neste år, men det hersker usikkerhet om hvor mange rentekutt som faktisk vil komme.
Dollarens rolle som verdens reservevaluta diskuteres også. Selv om den fortsatt er viktig, har det vært perioder hvor den ikke har oppført seg som den klassiske trygge havnen man forventer i urolige tider. Dette endrer ikke det langsiktige bildet, men viser hvor raskt markedsforventningene kan skifte.
Med en nøytral allokering på 50/50 mellom aksjer og renter forsøker teamet å utnytte drivkreftene på begge sider av markedet, samtidig som de reduserer risikoen for store tap i korte perioder. Nordisk høyrente forblir en betydelig posisjon på grunn av god løpende avkastning og lave spreads.
Sektorer og strategier inn mot 2026
Europeiske forsvars- og bankaksjer har levert sterkt i år, mens helsesektoren i USA har møtt motvind. Ingvild forteller om hvordan teamet eksperimenterer med vektinger og tar raske taktiske beslutninger når markedet beveger seg mye. Et konkret eksempel er hvordan de gikk fra nøytral til overvekt i teknologi etter en betydelig kursnedgang tidlig i året.
Beslutningsprosessen i teamet er demokratisk: Kollegene presenterer sine synspunkter, og avgjørelser tas etter avstemning blant syv medlemmer med stemmerett. Dette sikrer at flere perspektiver blir hørt før viktige valg tas.
Teknologi og kunstig intelligens peker seg ut som en av de største usikkerhetsfaktorene mot 2026. Teamet følger nøye utviklingen i selskaper som Nvidia og vurderer hvordan rentebanen påvirker verdsettelsen av vekstaksjer. Samtidig ser de potensial i nordisk høyrente og europeiske forsvarskontrakter, hvor langtidsutsiktene kan være attraktive.
Gull nevnes som en mulig sikring i et usikkert dollarmiljø, selv om denne aktivaklassen ofte drives av bredere fortellinger om penger og inflasjon.
En forsiktig optimisme
Avslutningsvis understreker Ingvild at markedet allerede har priset inn mye optimisme mot 2026. Derfor er en noe mer forsiktig, men fortsatt positiv holdning logisk for porteføljen. Du får høre konkrete eksempler på hvordan teamet rebalanserer, som å kjøpe på dip i teknologi etter sterke korreksjoner, og hvordan de vurderer balansen mellom vekst og renter i en usikker global kontekst.
Denne podcasten skal anses som markedsføringsmateriell, og innholdet må ikke oppfattes som en investeringsanbefaling. Podcasten er kun ment til informasjonsformål. Nordnet tar ikke ansvar for eventuelle tap som måtte oppstå ved bruk av informasjonen i denne podcasten.
