#pengepodden - Er høyrentefond blitt en trygg havn?

I denne episoden av #pengepodden møter vi Erik Hagerup fra Heimdal Forvaltning, som med sine nesten 20 års erfaring i nordiske høyrenteobligasjoner deler verdifull innsikt om dette investeringsområdet.

Erik starter med å forklare grunnkonseptet: En obligasjon er ganske enkelt et lån du gir til et selskap, med avtalt rente og tilbakebetalingstidspunkt. Høyrenteobligasjoner gir høyere avkastning nettopp fordi risikoen er større, men denne risikoen kommer i mange varianter – fra usikrede lån til konvertible lån, pantede lån og lån med ulike covenant-strukturer (lånebetingelser).

Et sentralt poeng Erik understreker er at ikke all risiko innebærer “alt eller ingenting”. Selv om historisk default-rate ligger på rundt 4% årlig i segmentet han arbeider med, er de faktiske netto tapene betydelig lavere – nærmere 1% etter inndrivelse og salg av sikkerheter. Dette gapet mellom default og faktisk tap skaper muligheter for god avkastning for dem som velger riktig.

Når det gjelder Heimdals investeringsstrategi, prioriterer Erik lån med gode pant og tydelige covenant-strukturer fremfor å jage de høyeste rentene. Fondet går typisk inn med moderate posisjoner på 3-4% per lån og fokuserer sterkt på spredning og likviditet. De benytter også underwriting og garanti-roller for å generere ekstrainntekter, noe som krever god forståelse av markedsstrukturene.

Erik deler konkrete suksesshistorier som Nordax-lånet og investeringen i Ocean Installer, som begge ga overraskende gode resultater og illustrerer viktigheten av å forstå lånestrukturer.

For investorer som vurderer høyrentefond, er Eriks råd pragmatiske. Dette passer best for penger du kan avse i minimum 1-2 år, ikke for midler du trenger på kort sikt. Han understreker likviditetsrisikoen – ved store uttrekk kan fondet oppleve betydelige svingninger. Derfor anbefaler han å se etter fond med mekanismer som swing-pricing, som beskytter langsiktige investorer.

Kvalitet bør alltid prioriteres fremfor høy rente alene. Erik anbefaler å grundig sjekke pant, covenant-betingelser, kapitalstruktur og selskapets ledelse før investering. Han advarer om at “the devil is in the details” – særlig i hete markeder kan utstedere få gjennom løsere avtaler når pengene flyter lett.

Avslutningsvis er Erik optimistisk for fremtiden. Han mener det nordiske high yield-markedet har modnet betydelig, og at dette potensielt kan føre til lavere tap fremover. For investorer som tar seg tid til å forstå markedet og velger kvalitet, kan høyrenteobligasjoner være et verdifullt tilskudd til porteføljen.