Nordnet
Er det mulig å øke risikojustert avkastning i en portefølje med renter og aksjer? Eller er det enkleste det beste: Et rimelig globalt aksjeindeksfond eller et vanlig kombinasjonsfond? Dette temaet diskuterer vår spareøkonom Bjørn Erik med Christian Grosch, leder for allokeringsteamet og forvalter i det relativt ferske kombinasjonsfondet Alfred Berg Optimal.
Alfred Berg Optimal er et kombinasjonsfond med aksjefond, rentefond og derivater. Sistnevnte kan føre til at fondets bruttoeksponering dermed økes med opptil 100 prosent, altså en total eksponering i renter og aksjer på inntil 200 prosent. Fondet har samme risiko som et rent aksjefond. Christian forklarer hvordan fondet fungerer.
Bjørn Erik forteller at valg av aksjeandel og renteandel – altså den langsiktige strategiske allokeringen mellom aktivaklasser – er det viktigste valget i en langsiktig investeringsstrategi. Mindre viktig er den taktiske allokeringen – hvilket fond du velger, timing ved kjøp og salg, over- undervekt i aksjer, etc..
Christian forteller at årsaken til at Optimal-fondet ble lansert høsten 2022 var nettopp med tanke på optimal fordeling mellom aksjer og renter i en portefølje. For å få enda bedre diversifiseringseffekter, og en høyere risikojustert avkastning, må man inkludere renter i en portefølje med aksjer. Ulempen er at forventet avkastning faller. Ved å øke eksponeringen til over 100 %, med inntil 100 % aksjeeksponering og inntil 100 % renteeksponering, vil man få en bedre risikojustert avkastning enn i et rent aksjefond, hevder Christian, og viser til Markowitz porteføljeteori.
Optimal-fondet har fått en god start. Siden oppstarten i oktober 2022 har fondet gitt en akkumulert avkastning på 28 %. Dette er ca 5 prosentpoeng bedre enn en «hjemmelaget» referanseindeks bestående av 75 % KLP Aksjeglobal Indeks Valutasikret og 25 % norske aksjer. Merk at fondet er valutasikret, siden derivatene på internasjonale aksjeindekser er i norske kroner.
“Hva er worst case scenario for Optimal?” spør Bjørn Erik.
Fondet har en forvaltningskapital på ca 80 mill kr etter nesten 1,5 år. Det er ikke veldig imponerende. Ingen kommerisell suksess hittil? Hør hva Christian svarer.
Lignende fond
(fra 24:27) Bjørn Erik nevner flere lignende fond i markedet, og Christian kommenterer likheter og forskjeller med Optimal-fondet.
- Norquant Multi Asset, et regelstyrt kombinasjonsfond med bredere diversifisering enn tradisjonelle kombinasjonsfond – ved å investere i flere aktivaklasser: aksjer, renter, børsnotert eiendom, og råvare-ETFer.
- Nordnet Global Indeks 125. Et gearet globalt indeksfond med 125 % eksponering mot det globale aksjemarkedet.
- Nordnet Smarte porteføljer. Et multi asset fond med en risikopartitetsstrategi, hvor forvalter gearet opp lavrisiko-aktiva som renter. Dette fondet ga meget hyggelig avkastning frem til corona-minikrakket i mars 2020. Men taklet det kraftige børsfallet dårlig. Smartfondene ble lagt ned sommeren 2022.
Litt om skatt
(fra 35:32) Avslutningsvis diskuteres beskatningen av et slikt kombinasjonsfond. Alfred Berg Optimal regnes skattemessig som et rentefond, med en skattesats på 22 %, siden aksjeandelen alltid holdes under 20 %. Den resterende aksjeeksponeringen oppnås ved at forvalter kjøper derivater /indeksfutures på S&P 500, Eurostoxx og evt. Oslo Børs. Og derivater (også med aksjer som underliggende) beskattes som kapitalinntekt med 22 %, ifølge skatteloven.
Her kan altså kundene få aksjeavkastning med rentebeskatning, kommenterer Bjørn Erik.
Det betyr at et slikt kombinasjonsfond ikke kjøpes på aksjesparekonto, men på AF-konto og Investeringskonto. Det er heller ikke skattegunstig å kjøpe i et investeringsselskap, siden rentefond ikke er omfattet av fritaksmetoden.
