Norske renter: Inflasjonskampen er ikke over
Artikkelen er fra vår samarbeidspartner
Lavere inflasjon er ikke det samme som lav inflasjon. Med KPI på 3,0 prosent og fortsatt høy lønnsvekst mener vi prisveksten kan bli seiglivet, og at det gjenstår minst én renteheving før den er betydelig nærmere målet.
Gradvis avdemping – men ikke i inflasjonen
Norsk økonomi viser tegn til avdemping. BNP-veksten kom noe svakere enn ventet i andre kvartal, og de mest rentesensitive delene av økonomien merker de høyere rentene tydeligst, med svak bolig- og byggeaktivitet og moderat kredittvekst.Arbeidsmarkedet holder seg samtidig relativt stabilt.
Inflasjonen kom inn lavere enn Norges Bank la til grunn i juni – KPI var 3,0 prosent i juli og KPI-JAE 2,7 prosent. Positivt, men fortsatt klart over målet. Høy kostnadsvekst i bedriftene og vedvarende høy lønnsvekst gjør at prisveksten kan bli seiglivet. Norges Bank holdt styringsrenten uendret i august, men understreket behovet for en fortsatt stram pengepolitikk og holdt døren åpen for flere hevinger.
Fortsatt behov for stram pengepolitikk
Til tross for lavere inflasjon, sterkere krone og noe svakere makrotall falt norske renter bare moderat i august. Nedgangen var størst i 1–3-årssegmentet, der swaprentene falt 6–8 basispunkter. Markedet priser nå inn rundt to tredjedels sannsynlighet for renteheving i september og fullt ut én heving innen årsslutt, og legger seg dermed godt over Norges Banks egen rentebane – uten å prise inn kutt før i 2028. Inflasjonstallet for august, som publiseres 10. september, blir derfor viktig for neste rentebeslutning. Vi tror likevel Norges Bank må levere minst én renteheving til, og holder en moderat undervekt i durasjon.
Høy etterspørsel holder kredittspreadene stramme
Kredittmarkedet har fortsatt den sterke utviklingen fra sommeren. August åpnet med høy emisjonsaktivitet, og spreadene kom ytterligere 1–2 basispunkter inn i de fleste sektorer – nær de laveste nivåene siden begynnelsen av 2022 i flere segmenter. Norske selskaper fremstår robuste, særlig innen investment grade, med god inntjening og lave misligholdsrater. Selv med lave spreader mener vi norsk kreditt fortsatt tilbyr attraktiv risikojustert avkastning, og vi opprettholder en noe lengre kredittløpetid enn referanseindeksen.
Se nøkkeltall og oversikt over våre norske rentefond i septemberrapporten
Fint å vite.
Innlegget er utarbeidet for informasjonsformål og er derfor ikke ment som investeringsrådgivning. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Finansielle instrumenter kan både stige og falle i verdi. Det er en risiko for at du ikke får tilbake de investerte pengene. Før du investerer i fond eller aksjer bør du lese nøkkelinformasjon som er tilgjengelige på produktsidene på nordnet.no.