Når brikker blir de nye skipene

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllendedisclaimer.

Morgenrapport – onsdag 6 mai

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,2%, eller innenfor intervallet [-0,2, 0,6]%.

Morgenrapporten er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.28 i dag, og er ment for læringsformål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 0,4 % siden Oslo Børs stengte tirsdag, DAX futures som er opp 1,2 %, oljeprisen (Brent Blend) som er ned 2,2 % og USDNOK som er ned 0,4 %.

Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i prognosen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 20 år, men han kan gjøre feil. Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 1,1 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility index (VIX) falt 0,9 poeng, til 17,8.*
    • Waters Corp (13,5%), Intel Corp (12,9%), Sandisk Corp (12%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
    • Huntington Ingalls Industries Inc (-10,2%), Fiserv Inc (-8,8%), Pool Corp (-8%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte opp 0,7 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte opp 0,7 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index (VIX) falt -1,4 poeng, til 23,5.*
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 2 prosent i snitt onsdag morgen.

*VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.

Optimismen i aksjemarkedene verden over er stor, tross et uoversiktlig geopolitisk nyhetsbilde. En rekke børsindekser både i USA og Asia har satt nye rekorder de siste dagene, mens Europa henger noe etter. Resultatene for første kvartal som har kommet inn, har vært sterke – ikke minst for underleverandører til alt som har med AI å gjøre. Det betyr at investeringsvilligheten innenfor utbygging av AI-kapasitet fortsatt er stor, hvilket innebærer at aktørene øyner resultater på investeringene som er høyere enn kostnadene ved disse.

AMD er, sammen med NVIDIA, de dominerende spillerne innenfor chips, og førstnevnte slapp knalltall for første kvartal i går. Investorene sendte selskapets aksjer opp hele 16 prosent i etterhandelen på Wall Street. På den ene siden er det de etablerte, kjente spillerne som stadig etterspør NVIDIAs og AMDs produkter; på den andre siden har en underskog av mindre, ukjente aktører kastet seg på innenfor bygging av datasentre. Disse spillerne har på sin side bidratt til å pumpe opp markedet for private credit.

Så lenge økonomien i utbygging av datasentre er fornuftig, vil investeringstakten fortsette, men på ett eller annet tidspunkt vil kapasiteten overstige etterspørselen. Det er verdt å nevne at datasenterøkonomien, hvis innmat (chips fra NVIDIA og AMD m.fl.) har mange likhetstrekk med shipping. Når etterspørselen etter å frakte varer er stor, stiger ratene og kontraheringen av nye skip. Samme logikk utspiller seg i markedet for datasentre, hvis råvare er data og skip er chips. Den fundamentale bindingen mellom disse industriene er at både skipene og chipsene har en begrenset levetid. Chipsenes levetid er for øvrig mye kortere enn skipenes, men det er dette som skaper den underliggende dynamikken i begge industrier: en betydelig syklisk dynamikk.

Den sykliske dynamikken for datasenterindustrien forsterkes av chipsenes korte levetid. Mens et skip kan seile i 20–25 år, blir en AI-chip teknologisk utdatert på brøkdelen av den tiden. Fordi brikkene blir utdaterte så raskt, rekker man knapt å skrive ned verdien av utstyret før det må byttes ut. Dette vil kunne skape et enormt press på kontantstrømmen, hvis avkastningen på den faktiske bruken av AI (programvaren/tjenestene) ikke materialiserer seg raskt nok til å dekke disse løpende kapitalkostnadene. Bare tiden vil vise.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 108,6 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 9,21 NOK; 9,21 SEK; 6,38 DKK og 0,85 EUR, mens 1 EUR koster: 10,8 NOK; 10,81 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,94 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,42).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,47 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 4650,7 (16 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.