Markedsoppdatering for tredje kvartal: Rentene tok styringen
Artikkelen er fra vår samarbeidspartner
Aksjemarkedene steg gjennom sommeren, men etter toppen i midten av august var det rentene som styrte. Kvartalet ble likevel godt for SKAGENs aksjefond, med fire av fem fond foran indeks.
Utover sommeren slo det sprekker i -handelen, der svært mange investorer hadde satset på det samme. Etter midten av august snudde stemningen. Den amerikanske tiårsrenten steg fra 4,5 prosent ved utgangen av juni til 5,3 prosent ved utgangen av september. eiendom ble hardest rammet av fortellingen om «høyere renter lenger».
Se hvordan det gikk med fondene i tredje kvartal. Her finner du månedsrapportene for SKAGENs .
SKAGEN Global: Satser på solide selskaper
SKAGEN Global falt 0,6 prosent i tredje kvartal, mens falt 1,6 prosent.
Beste og dårligste bidragsytere
Thomson Reuters, TMX Group og Intercontinental Exchange (ICE) bidro mest. Forvalterne mener Thomson Reuters kan bli en vinner på kunstig intelligens, fordi selskapet eier store mengder innhold som KI-agentene må betale for å bruke. Børsselskapene TMX og ICE ble straffet av KI-frykten tidligere i år. Nå begynner markedet å forstå at heller ikke de er lette å utfordre, fordi de eier og kontrollerer sine egne data.
På den negative siden trakk DSV, Waste Management og Hermès mest ned.
Endringer i porteføljen
Forvalterne tok gevinst i Aegon etter sterk kursutvikling og brukte pengene til å øke i DSV, som nå er attraktivt priset.
Utsiktene fremover
Forvalterne tviler på at alle selskapene som pøser penger inn i KI, vil få god på investeringene. De ser tegn til overoppheting og holder fast ved en nøktern linje, med vekt på lave og solide balanser.
SKAGEN Kon-Tiki: Koreanske aksjer ga drahjelp
SKAGEN Kon-Tiki steg 1,0 prosent i tredje kvartal, mens referanseindeksen falt 3,5 prosent.
Beste og dårligste bidragsytere
Hana Financial, Samsung Electronics og Assai bidro mest i kvartalet. Samsung steg fordi KI-boomen har ført til mangel på minnebrikker. Den brasilianske grossistkjeden Assai fikk drahjelp av lavere renter og bedre stemning rundt brasilianske aksjer.
På den negative siden trakk Naspers, Axis Bank og WH Group mest ned. Kinesiske internettaksjer hadde det tungt, og Naspers og Prosus ble dratt ned av svakhet i Tencent, som er deres viktigste investering.
Endringer i porteføljen
Forvalterne kjøpte seg inn i Bank Mandiri, en av Indonesias største banker, og den koreanske minnebrikkeprodusenten SK Hynix. Fondet økte også i flere eksisterende posisjoner, blant annet Gentera, Telkom Indonesia og Hyundai Motor.
Utsiktene fremover
er priset til 8 ganger forventet for 2026 og 1,2 ganger bokført verdi. Til sammenligning ligger på 11 ganger inntjening og 2,4 ganger bokført verdi. Forvalterne mener det fortsatt er klokt å være forsiktige, men erkjenner at KI-syklusen kan få mange utfall.
SKAGEN Vekst: Stod imot urolige markeder
SKAGEN Vekst falt 0,3 prosent i tredje kvartal, mens referanseindeksen falt 2,1 prosent. Nok en gang viste porteføljen at den tåler urolige markeder.
Beste og dårligste bidragsytere
De koreanske bankene Hana Financial og KB Financial bidro mest i kvartalet, etter sterke resultater for andre kvartal. I september steg CK Asset Holdings på tegn til bedring i kontormarkedet i Hongkong. Også GN Store Nord gikk godt.
På den negative siden trakk Novo Nordisk og DSV mest ned både i september og i kvartalet som helhet. DSV falt da analytikerne kuttet anslagene på grunn av problemene med å integrere DB Schenker. Forvalterne har stor tro på at ledelsen løser problemene, og brukte kursfallet til å kjøpe flere aksjer.
Endringer i porteføljen
Fondet kjøpte seg inn i Electrolux Professional og Securitas. Lastebilprodusenten Volvo og den svenske långiveren Norion Bank ble solgt etter at aksjene nådde kursmålene.
Utsiktene fremover
Forvalterne mener det amerikanske aksjemarkedet er overpriset, og de har særlig tro på Korea. Der står lave verdsettelser i skarp kontrast til stadig bedre eierstyring. De mener markedet undervurderer for at og renter holder seg høye, og fondet er rigget for å stå imot kursfall.
Se det nylige webinaret med SKAGEN Vekst.
SKAGEN Focus: Undervurderte selskaper i fokus
SKAGEN Focus gjorde det best av SKAGENs aksjefond i kvartalet. Fondet steg 1,5 prosent, mens indeksen falt 1,6 prosent.
Beste og dårligste bidragsytere
Sølv- og gullprodusenten Aya Gold & Silver steg kraftig på sterke leteresultater og høyere metallpriser. Aksjen nådde kursmålet og ble solgt. Methanex fikk drahjelp av høyere metanolpriser, mens det kinesiske holdingselskapet Swire Pacific fikk delvis den opprisingen forvalterne har ventet på.
I september fikk to av porteføljeselskapene oppkjøpsbud: britiske Vesuvius med 45 prosent premie og meksikanske Grupo Traxion med 22 prosent premie.
Endringer i porteføljen
Forvalterne solgte seg ut av Albertsons og kjøpte seg inn i den brasilianske kobberprodusenten Ero Copper og i SIG, Indonesias største sementprodusent.
Utsiktene fremover
Fondet er investert i 50 undervurderte selskaper, og 35 prosent av posisjonene er kjøpt i løpet av det siste året. Porteføljen er priset til 0,7 ganger bokført verdi og 11,2 ganger normalisert inntjening. Samlet sett mener forvalterne at aksjene kan stige 72 prosent før de når kursmålene.
SKAGEN m²: Eiendom fikk motvind fra rentene
SKAGEN m² falt 10,7 prosent i tredje kvartal, mens referanseindeksen falt 8,5 prosent.
Beste og dårligste bidragsytere
Swire Properties i Hongkong bidro mest etter en solid kvartalsrapport. Det britiske mastselskapet Helios Towers oppjusterte prognosene for 2026 for andre gang i år.
På den negative siden trakk Brookdale Senior Living mest ned etter at utleiegraden steg saktere enn ventet. Logistikkselskapet CTP falt også, selv om det ikke kom vesentlige negative nyheter fra selskapet. Forvalterne mener rabatten på aksjen er ubegrunnet.
Endringer i porteføljen
Porteføljen er bevisst vektet mot selskaper som kan skape vekst på egen hånd: gjennom høyere leier, bedre utleiegrad, oppgraderinger og god kostnadskontroll. Fondet er rettet mot digital og sosial infrastruktur, boliger og logistikk.
Utsiktene fremover
Forvalterne venter fortsatt en gradvis, men tydelig bedring for børsnotert eiendom. Hvis rentene holder seg høye lenger, tror de at avkastningen i større grad vil komme fra løpende inntekter og vekst i inntjeningen, og mindre fra høyere verdsettelser.
Avkastning for SKAGENs fond i tredje kvartal 2026
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet beror på markedsutviklingen, forvalternes dyktighet, fondets risikoprofil og forvaltningshonorar. Avkastningen kan bli negativ som følge av kursnedgang. Det er risiko forbundet med investering i fond på grunn av bevegelser i aksje- og rentemarkedet, samt konjunktur-, bransje- og selskapsforhold. Fondene er denominerte i NOK. Avkastningen kan øke eller minke som følge av valutakursendringer. Før du investerer, oppfordrer vi deg til å lese fondets prospekt og nøkkelinformasjon, som inneholder ytterligere detaljer om fondets egenskaper og kostnader. Informasjonen finnes på www.skagenfondene.no.
