Markedsoppdatering for August: KI-optimismen fikk en ny vår
Artikkelen er fra vår samarbeidspartner
Etter en sommer der luften gikk ut av KI-ballongen, blomstret optimismen opp igjen i august. Samtidig krøp statsrentene oppover og la en demper på stemningen mot slutten av måneden.
For SKAGENs verdiorienterte fond ble det en tung periode, og denne gangen var det bare SKAGEN Focus som slo referanseindeksen. Da KI-aksjene fikk vind i seilene på nytt, ga flere av fondene tilbake noe av forspranget de bygde opp i juli.
Mot slutten av måneden snudde stemningen likevel, og rentene kom tilbake i sentrum. Statsrentene steg over hele verden, samtidig som nye inflasjonstall fra flere europeiske land lå over Den europeiske sentralbankens mål på 2 prosent. For norske investorer bidro en sterk krone til å trekke avkastningen ned i de fleste markeder.
Særlig hardt gikk det ut over børsnotert eiendom, som ble rammet av både stigende renter og fornyet geopolitisk uro.
Se hvordan det gikk med fondene i august. Her finner du månedsrapportene for SKAGENs aksjefond.
SKAGEN Global: KI-optimismen er tilbake
SKAGEN Global steg 0,8 prosent i august, mens referanseindeksen steg 1,2 prosent.
Etter en sterk sommer blusset KI-rallyet opp igjen, og fondets mer nøkterne selskaper måtte vike for flere av de høyt prisede teknologiselskapene. Forvalterne mener likevel at kraften bak KI-oppgangen er i ferd med å avta, og at markedet etter hvert vil få øynene opp for verdiene utenfor det dyreste teknologisegmentet.
Beste og dårligste bidragsytere
Thomson Reuters bidro mest på plussiden. Selskapet ble tidligere i år straffet av frykten for kunstig intelligens, men la nå frem solide kvartalstall og viste at det snarere kan bli en vinner på teknologien. TMX Group sluttførte oppkjøpet av Cboe Australia, og Canadian Pacific steg etter en betryggende rapport.
På den negative siden trakk Alphabet, Amazon og Aegon mest ned. De to teknologigigantene falt da markedet begynte å stille spørsmål ved de enorme KI-investeringene. Aegon leverte gode tall og et større tilbakekjøpsprogram enn ventet, men aksjen falt likevel litt tilbake etter en kraftig oppgang i forkant av rapporten.
Endringer i porteføljen
Fondet er undervektet i teknologi, nettopp fordi forvalterne er urolige for risikoen i de store KI-investeringene. Strategien ligger fast: å finne selskaper som er fundamentalt underpriset.
Utsiktene fremover
Forvalterne mener august ga en forsmak på hva fondet er bygget for: å levere når den KI-drevne oppgangen mister kraft. De holder fast ved en portefølje som skal tåle at luften går ytterligere ut av de dyreste teknologiaksjene.
SKAGEN Kon-Tiki: Defensiv posisjonering kostet i oppgangen
SKAGEN Kon-Tiki falt 2,4 prosent i august, mens referanseindeksen steg 1,9 prosent.
Fremvoksende markeder tok seg opp i august og gjorde det bedre enn de utviklede, godt hjulpet av råvarer, IT og industri. SKAGEN Kon-Tiki ble likevel liggende et godt stykke bak indeksen. Forklaringen ligger i fondets defensive innretning, overvekten i Kina og den lave teknologieksponeringen.
Beste og dårligste bidragsytere
Den koreanske banken Hana Financial fortsatte å levere, med gode marginer, stabil kredittkvalitet og hevede mål i «Value Up»-planen. Ivanhoe Mines, som nylig ble tatt inn igjen i porteføljen, dro nytte av sterke råvarepriser – kobber i særdeleshet. Indiske Axis Bank fikk drahjelp av styrken i landets finansaksjer.
På den negative siden trakk de store kinesiske posisjonene mest ned. JD.com merket fortsatt press på inntektene, Tencent Music skuffet på medlemsinntektene i kjernevirksomheten, og Ping An vokste svakere enn markedet hadde håpet, til tross for solide investeringsgevinster.
Endringer i porteføljen
Forvalterne kjøpte seg inn i den meksikanske banken Gentera, som arbeider for finansiell inkludering i Mexico og Peru. Samtidig ryddet de ut restpostene i de brasilianske konglomeratene Simpar og Raizen etter skuffende drift og for høy gjeld.
Eksponeringen mot India ble trappet opp gjennom Axis Bank, Life Insurance Corporation of India og UPL, og fondet økte også i kinesiske internettplattformer. Kjøpene ble blant annet finansiert ved å redusere i Polen og Alibaba.
Utsiktene fremover
Forvalterne ser fortsatt god verdi i fremvoksende markeder, der prisingen er lav sammenlignet med utviklede markeder. De holder på overvekten i Kina og India, og mener at selskapene i porteføljen etter hvert vil få betalt for solid inntjening når den kinesiske økonomien stabiliserer seg. Kortsiktig kan svingningene bli store, men det langsiktige bildet fremstår attraktivt.
SKAGEN Vekst: Sterk utvikling i finans og energi
SKAGEN Vekst steg 0,3 prosent i august, mens referanseindeksen steg 1,6 prosent.
Fondet endte så vidt i pluss i august, men en sterk krone tæret på avkastningen for norske andelseiere. Målt mot indeksen ble måneden svak, i hovedsak på grunn av den lave eksponeringen mot IT.
Beste og dårligste bidragsytere
De koreanske bankene Hana Financial og KB Financial var blant de fremste bidragsyterne, båret oppe av en bred oppgang i det koreanske markedet etter en svak juli. Bonheur steg nesten 14 prosent, drevet av kraftig oppgang i europeiske energipriser, som løfter inntjeningen fra selskapets kraftproduksjon.
På den negative siden trakk JD.com ned etter en forsiktig omsetningsguiding for andre halvår, selv om kvartalsrapporten i seg selv var solid. Den brasilianske motekjeden Lojas Renner skuffet på veksten, og Novo Nordisk falt til tross for et bedre kvartal enn ventet. Salget av Wegovy i tablettform havnet så vidt under forventningene.
Endringer i porteføljen
Forvalterne kjøpte seg inn i det svenske sikkerhetsselskapet Securitas, der de ser en attraktiv oppside om veksten kommer, mens nedsiden fremstår begrenset.
Posisjonen i den svenske långiveren Norion Bank ble solgt etter at aksjen nådde kursmålet og steg over 30 prosent på tre måneder.
Utsiktene fremover
Med en blanding av nordiske og globale selskaper skal fondet være rustet for et marked der bredden i avkastningen øker. Forvalterne mener den lave teknologieksponeringen kan gi motvind på kort sikt dersom KI-optimismen fortsetter, men ser samtidig at porteføljens verdiselskaper står støtt om rentene holder seg høye og investorene søker mot trygg inntjening.
SKAGEN Focus: Konsentrert verdifokus ga uttelling
SKAGEN Focus steg 3,3 prosent i august, mens referanseindeksen steg 1,2 prosent.
Fondet leverte en sterk måned og var det eneste aksjefondet som slo referanseindeksen. Flere selskapsspesifikke drivere dro i riktig retning.
Beste og dårligste bidragsytere
Det sørkoreanske industrikonglomeratet KCC, en av fondets største posisjoner, bidro mest. Selskapet la frem en «Value Up»-plan med økte utbytter, lavere gjeld og driftsforbedringer.
Den brasilianske kobberprodusenten Ero Copper rapporterte sterke tall i et godt kobbermarked, mens marokkanske Aya Gold & Silver nådde kursmålet og ble solgt ut etter en svært lønnsom reise siden 2024.
På den negative siden trakk Aumovio mest ned i et krevende marked for bildelsleverandører. Et gunstig forlik med BMW og flere nye kontrakter har likevel styrket investeringscaset. Marcopolo falt på svakere resultater, forklart av en ugunstig produktmiks og lavere eksport.
Endringer i porteføljen
Fondet økte i Hitachi Construction Machinery og Bangkok Bank. Beazer Homes ble solgt etter et forhøyet oppkjøpsbud, og Peugeot Invest måtte ut av porteføljen da investeringscaset ikke utviklet seg som forventet.
Utsiktene fremover
Den konsentrerte porteføljen av oversette selskaper har vist hva den kan levere når enkeltsakene faller på plass. Forvalterne ser fortsatt flere selskaper som handles med solid rabatt mot normalisert inntjening, og mener at kombinasjonen av «Value Up»-planer, oppkjøp og driftsforbedringer kan drive kursene videre – uavhengig av hvilken vei det brede markedet tar.
SKAGEN m²: Rentene presset eiendomsaksjene
SKAGEN m² falt 4,0 prosent i august, mens referanseindeksen falt 3,8 prosent.
August ble en svak måned for børsnotert eiendom verden over. Da tanken om «høyere renter lenger» kom tilbake for fullt, møtte sektoren både stigende statsrenter og fornyet geopolitisk uro.
Under overflaten pekte likevel pilene oppover. I Sverige, der SKAGEN m² har mye av kapitalen, har de børsnoterte eiendomsselskapene nå levert vekst i kontantinntjeningen åtte kvartaler på rad.
Beste og dårligste bidragsytere
Amerikanske UMH Properties bidro mest etter en sterk kvartalsrapport med rekordhøyt boligsalg og økt utleiegrad. Den finske selvlagringsaktøren Cityvarasto fulgte hakk i hæl og holdt fast ved helårsguidingen, selv om rapporten ellers var litt svakere.
På den negative siden trakk Brookdale Senior Living mest ned for andre måned på rad etter en skuffende rapport. Også logistikkutvikleren CTP trakk ned, uten at det forelå vesentlige nyheter om selskapet. Forvalterne mener aksjen prises med en ubegrunnet rabatt, gitt eksponeringen mot nearshoring.
Endringer i porteføljen
Forvalterne er særlig positive til Europa og Skandinavia, der rabattene på verdsettelsen blir stadig vanskeligere å forene med de lysere utsiktene. Porteføljen er bygget rundt vekstområder som digital infrastruktur, sosial infrastruktur, boliger og logistikk.
Utsiktene fremover
Etter en periode med rentestyrt motvind mener forvalterne at fundamentene i børsnotert eiendom er langt sterkere enn kursene antyder. Åtte kvartaler på rad med vekst i kontantinntjeningen i Sverige er et tegn på at bunnen kan være passert.
De venter at gapet mellom prising og underliggende verdier vil snevres inn når rentebildet etter hvert stabiliserer seg.
Se det nylige webinaret med forvalter Michael Gobitschek.
Avkastning for SKAGENs fond per 31. august 2026
Denne artikkelen er en forkortet versjon av SKAGENs markedskommentar. Bildet er hentet fra samarbeidspartner, kreditering: Shutterstock.
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning, som blant annet beror på markedsutviklingen, forvalternes dyktighet, fondets risikoprofil og forvaltningshonorar. Avkastningen kan bli negativ som følge av kursnedgang. Det er risiko forbundet med investering i fond på grunn av bevegelser i aksje- og rentemarkedet, samt konjunktur-, bransje- og selskapsforhold. Fondene er denominerte i NOK. Avkastningen kan øke eller minke som følge av valutakursendringer. Før du investerer, oppfordrer vi deg til å lese fondets prospekt og nøkkelinformasjon, som inneholder ytterligere detaljer om fondets egenskaper og kostnader. Informasjonen finnes på www.skagenfondene.no.
