Kan Europas talenter vende hjem?

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllendedisclaimer.

Morgenrapport – mandag 3 mars

• Vi tror Oslo Børs åpner opp 0,6%, eller innenfor intervallet [0,2, 1]%.

Vår spådom som er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 07.12 i dag, er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er opp 1,1 % siden Oslo Børs stengte fredag, DAX futures som er opp 0,6 %, oljeprisen (Brent Blend) som er opp 0,4 % og USDNOK som er opp 0,1 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i spådommen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 18 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har ingen eierinteresser i selskaper nevnt i denne rapporten

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 1,4 prosent i snitt fredag.
  • AES Corp (11,7%), Edison International (6%), Erie Indemnity Co (5,7%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • NetApp Inc (-15,6%), HP Inc (-6,8%), Enphase Energy Inc (-6,3%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte uendret fredag, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte ned -0,3 prosent i snitt.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er opp 0,7 prosent i snitt mandag morgen.

Investorene lot seg ikke skremme av ordbruken under Trump-Zelenskyj-møtet i Det ovale kontor fredag kveld. Hvorvidt Trump og Vances aggressive stil vil tjene verdens de facto leder godt i det lange løp, vil bare tiden vise. I den forbindelse er det viktig å dvele ved hva risiko handler om.

Risiko for et selskap (aksjeeierne), et land eller region (dets innbyggere) handler i stor grad om deres samlede evne til å gjøre verden til et bedre sted gjennom innovasjon av produkter og tjenester, samt evnen til å tiltrekke seg de beste hodene – de beste menneskene – mennesker som er til å stole på selv i dårligste tider. Buffetts enkle regel vil aldri bli utdatert – se etter mennesker med høy energi og høy integritet og det vil gå alle bra. Intelligens er viktig, men på langt nær viktigst. Integritet er og vil alltid være viktigst.

Markedet, risiko og integritet

Markedene reagerer ikke alltid på det vi tror de skal reagere på. Etter det siste Trump-Zelenskyj-møtet i Det ovale kontor kunne man forventet en økt usikkerhet i aksjemarkedene, men investorene ristet på skuldrene. Hvorfor? Fordi erfarne aktører vet å skille mellom politisk teater og økonomisk realitet.

Siden begynnelsen av den moderne kapitalismen har investorer vært vant til at politikk spiller på følelsene, men økonomiske verdier skapes av innovasjon, kapitalallokering og evnen til å tiltrekke seg de beste hodene. Kortvarig støy kan flytte markeder i timer eller dager, men langsiktige trender bestemmes av dypere krefter. De mest vellykkede investorene forstår at det ikke er overskrifter som skaper avkastning – det er evnen til å lese strukturene bak dem.

Hvorfor integritet alltid vil være viktigere enn intelligens

Warren Buffett har alltid sett etter mennesker med tre egenskaper: Intelligens, energi og integritet. Hvis de mangler den siste, spiller de to første ingen rolle.

Markedet, politikken og næringslivet har alltid vært fylt med briljante mennesker – men briljans alene skaper ikke bærekraftige verdier. Tvert imot har noen av de største økonomiske skandalene i historien blitt skapt av mennesker med høy IQ, men lav integritet.

Når vi ser på selskaper som har stått imot tidens tann – fra Berkshire Hathaway til Apple – er det et mønster som går igjen: Ledelse med lang tidshorisont, strategier for bærekraftig vekst og en evne til å navigere i stormer uten å miste fokus.

Den virkelige verdien i en organisasjon, enten det er et selskap eller en nasjon, ligger i evnen til å bygge strukturer og systemer som belønner integritet. En bank kan ha de smarteste kvantitative analytikerne i verden, men hvis insentivene er feil, vil det ikke ta lang tid før de samme hodene skaper et finansielt kollaps i jakten på kortsiktige bonuser.

Buffetts største feil – og Europas potensielle feil

Mange investorer og beslutningstakere tror at suksess handler om å unngå feil. Men sannheten er at de største feilene ofte ikke handler om dårlige valg – men om å la de riktige mulighetene passere.

Warren Buffett, verdens mest respekterte investor, har selv innrømmet at hans største bommerter ikke var dårlige investeringer, men de investeringene han aldri gjorde. Han hadde muligheten til å investere i Amazon, Google og Apple mye tidligere, men lot være fordi han mente at han ikke forsto teknologien godt nok. Dette kostet ham flere hundre milliarder dollar i tapt avkastning.

I sjakk tenker verdens beste spiller, Magnus Carlsen, på samme måte. Det er ikke nok å unngå feil – man må gripe de øyeblikkene der man kan angripe.

Europa står nå ved et slikt øyeblikk. De som tror at regionens tid er forbi, ser på feil parametere. Den virkelige testen er ikke hvor Europa har vært, men hvor det velger å gå herfra.

Geopolitisk uro – mulighet forkledd som kaos?

For første gang på mange tiår er verdensøkonomien i en situasjon der alle stormakter står overfor betydelige utfordringer samtidig:

• USA: Politisk polarisering, økende statsgjeld og usikkerhet rundt teknologipolitikk.
• Kina: Demografiske problemer, eiendomsmarkedskrise og økende geopolitisk isolasjon.
• Europa: Energiomlegging, digital transformasjon og behov for sterkere økonomisk samhandling.
• Men mens USA og Kina kjemper mot hverandre, har Europa en mulighet til å ta en ny rolle: Som den foretrukne destinasjonen for kapital, teknologi og mennesker som søker stabilitet og innovasjon.

Kan Europas talenter vende hjem?

I tiår har Europas skarpeste teknologihoder flyttet til Silicon Valley for å finne de beste mulighetene. USA har vært spesielt dyktige til å tiltrekke seg globalt talent, med sitt dynamiske arbeidsmarked og sterke venturekapitalmiljø.

Men dette bildet er i endring. USAs politiske og økonomiske usikkerhet skaper grobunn for en intellektuell tilbakeflytting til Europa. Dersom europeiske ledere ser denne trenden og handler raskt, kan de skape et miljø hvor verdens beste ingeniører, gründere og innovatører velger Europa fremfor USA. Vi ser konturene av en mulighet som Europa ikke har hatt på lenge: Muligheten til å bli verdens foretrukne destinasjon for teknologisk talent.

Historien vil avgjøre om dette blir Europas største tapte mulighet – eller starten på en ny æra. De største økonomiske skiftene ofte skjer når en aktør plutselig finner sin strategiske fordel i kaoset.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 73 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 11,25 NOK; 10,73 SEK; 7,16 DKK og 0,96 EUR, mens 1 EUR koster: 11,7 NOK; 11,17 SEK og 7,46 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 4,01 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,23).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,38 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 2864,6 (3 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.