Hva skiller en investor fra en spekulant?

Denne morgenrapporten er ment som generell informasjon og skal ikke tolkes som investeringsråd. Hensikten er å gi leseren innsikt i verdensøkonomien og finansmarkedene for å fremme forståelse og kunnskap om disse områdene. Se utfyllende disclaimer.

Morgenrapport – torsdag 24 april

• Vi tror Oslo Børs åpner ned 0,5%, eller innenfor intervallet [-0,9, -0,1]%.

Vår spådom som er utarbeidet av Roger Berntsen – analytiker i Nordnet, klokken 06.42 i dag, er ment for edukativt formål og baserer seg på utviklingen i de globale finansmarkedene etter forrige handelsdag (historiske tall), deriblant S&P 500 futures som er ned 1,7 % siden Oslo Børs stengte onsdag, DAX futures som er ned 0,2 %, oljeprisen (Brent Blend) som er ned 1 % og USDNOK som er opp 0,8 %. Kursdrivende nyheter (resultater el.) fra selskapene som inngår i Oslo Børs er ikke hensyntatt i spådommen. Roger Berntsen har gitt ut denne morgenrapporten uavbrutt i 18 år, men han kan gjøre feil.

Roger Berntsen har eierinteresser i følgende selskaper nevnt i denne rapporten; Palantir Technologies Inc., Enphase Energy Inc.

Verdens aksjemarkeder

• De toneangivende indeksene i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA og RUSSELL 2000) steg 1,7 prosent i snitt i går.
  • S&P 500 Volatility falt 2,1 poeng, til 28,5.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
  • Amphenol Corp (8,2%), Super Micro Computer Inc (7,6%), Palantir Technologies Inc (7,3%), toppet vinnerlisten blant selskapene som inngår i S&P 500 indeksen.
  • Enphase Energy Inc (-15,6%), Lennox International Inc (-9%), Otis Worldwide Corp (-6,7%), endte på bunn.
• Eurostoxx 600 endte opp 1,8 prosent i går, mens de ledende børsindeksene i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 og OMXC20) endte opp 1,9 prosent i snitt.
  • EUROSTOXX 50 Volatility index falt -1,2 poeng, til 24,5.
    • VIX > 25: Signaliserer frykt og usikkerhet. VIX <15: Indikerer stabilitet og optimisme.
• De største indeksene i Asia (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) er ned -0,2 prosent i snitt torsdag morgen.

Bruk tallene – ikke bli brukt av dem

Vi lever i en tid der investeringer ofte behandles som et spill: rask aksjon, raske gevinster. Men de som virkelig skaper rikdom over tid, tenker annerledes. De stiller spørsmål.

Resultatsesongen for 1. kvartal er godt i gang, men midt i tallstormen er det lett å glemme hva som egentlig betyr noe for deg som investor. Når alt kommer til alt, er det ikke resultatene alene som avgjør børsenes utvikling, men hvordan markedet tolker selskapenes fremtidige evne til verdiskaping. Derfor er det ikke resultatene fra kvartalet som er bak oss som er viktigst, men guidingen – ledelsens fremtidsblikk – som bærer størst informasjonsverdi.

Det er denne typen tenkning som skiller en investor fra en spekulant. Philip Fisher, en av verdens mest innflytelsesrike investorer, beskrev dette tydelig:

The stock market is filled with individuals who know the price of everything, but the value of nothing.

Philip Fisher

Å kjenne forskjellen mellom pris og verdi fordrer innsikt i selskapets evne til å generere kontantstrømmer i fremtiden – og det er her verdsettelsesarbeidet begynner.

Tre metoder, ett mål: Å forstå verdien

Fundamental verdsettelse er ingen eksakt vitenskap, men en vurderingsøvelse. Likevel er det tre hovedverktøy som dominerer:

• DCF (Discounted Cash Flow): Den mest teoretisk solide metoden. Den forsøker å verdsette et selskap basert på de kontantstrømmene det faktisk vil skape fremover – justert for tid og risiko. Utfordringen? Den er følsom for forutsetninger og krever dyptgående forståelse.
• P/E (Price-to-Earnings): En forenklet metode der man måler prisen av selskapet opp mot inntjeningen. Den gir rask innsikt, men fanger verken kapitalstruktur, reinvesteringsbehov eller vekstpotensial.
• Bokført verdi (Asset-Based): Et verktøy som gir mening i kapitalintensive industrier, men er nærmest irrelevant for selskaper med immaterielle eiendeler og høye marginer.

Poenget er ikke å velge den ene over den andre, men å bruke verktøyet som best speiler virkeligheten til det aktuelle selskapet.

Renter, valuta og råvarer

• Oljeprisen (Brent Blend) står nå i 65,2 dollar per fat.
• 1 USD koster i skrivende stund: 10,52 NOK; 9,68 SEK; 6,58 DKK og 0,88 EUR, mens 1 EUR koster: 11,9 NOK; 10,97 SEK og 7,47 DKK.
• Rentekurven i USA er normalisert (toårs renten, som står i 3,85 er lavere enn tiårs renten, som står i 4,36).
• De langsiktige inflasjonsforventningene i USA, målt gjennom 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,29 prosent, mot Federal Reserve sitt mål på 2 prosent (Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Gull (Gold Spot), som handles i USD per troy uns, står i 3328,3 (3 % fra all-time high).

Kilde: Rådata (renter, valutakurser, råvarepriser, indekser og aksjekurser) er hentet fra Infront.

Få morgenrapportene sendt på e-post

Legg inn e-postadressen din i feltet under og få morgenrapportene sendt rett til innboksen din.