Bull Invest - BI Trondheim
Da lukkes bøkene for 2021 og vi kan se tilbake på nok et sterkt børsår.
Ved inngangen til 2022 sitter vi på følgende posisjoner:
MPC-Container Ships:Åkjøpe shippingaksjer når ratene er på historiske toppnivåer og ordreboken fylles opp høres kanskje ikke veldig klokt ut, man så jo alle hva som skjedde med tank våren 2020. En viktig forskjell fra tank i april 20’ og container nå er lengden på kontraktene som blir inngått. De siste ukene har ratene begynt å snu oppover igjen, etter å ha toppet ut i oktober. 29.12 ble det rapportert fra VesselsValue at to skip på 2,556 TEU ble sluttet ut på kontrakt i 36-38 måneder til 40,000 $/dag. Ved q3 presentasjonen kunne CEO Constantin Baack fortelle at de har forlenget kontrakter på skip som opprinnelig gikk ut q4 22’, med nye 2 år. En EBITDA backlog på 842 USDm sikrer store deler av nedsiden fra dagens nivåer
Det er nesten ikke mulig å overdrive viktigheten av corporate governance i shipping. I gode tider opplever shippingselskaper fantastisk inntjening. For en investor er det viktig at overskuddet blir allokert fornuftig. Selskapet har kommunisert at utbytter kommer i første kvartal 2022. Forutsigbare utbytter vil forhåpentligvis gjøre at gapet mellom netto skipsverdi og markedsverdi på børsen vil tettes. Vi estimerer at MPCC handles rundt P/NAV 0,6.
Nekkar: Selskapet jobber med bærekraftige løsninger og teknologier innenfor en rekke ulike bransjer og industrier. Hovedinntekten til Nekkar kommer fra det heleide datterselskapet Syncrolift som jobber med effektivisering av skipsverft over hele verden. Selv om de store ordrene for Syncrolift har uteblitt i 2021 forventer selskapet høyere aktivitet i 2022.
Et selskap i vekst som prises på P/E <10 er sjelden vare på en ellers dyr børs. Lav likviditet og Mcap gjør det vanskelig for store fond å ta betydningsfulle posisjoner i selskapet.
Under q3 webcasten sa CEO Preben Liltved følgende: “We are entering into some very interesting quarters ahead, this should be the start of Nekkars fast growing revenue”.Vi gleder oss til å følge selskapet på sin spennende reise videre ut i det nye året.
Lerøy Seafood Group: er et internasjonalt sjømatselskap med fokus på videreforedling og produktutvikling av sjømat, produksjon og distribusjon av laks og ørret samt hvitfiskfangst. Lerøy er en stor global aktør i sjømatindustien, og største aksjonær er Austevoll Seafood. Lerøy er et selskap vi har hatt i vår portefølje siden starten av oktober, og et selskap vi ser på som en av de «tre store» innen sektoren. Selskapet er solid med produksjonsavdelinger spredt i Europa, med hovedkontor i Bergen. Selskapet har også salgskontor i USA, Kina og Japan. Q3 var et noe svakere kvartal for sjømatsektoren, og Lerøy endte med et driftsresultat på 579 millioner NOK, som var lavere enn forventingene. Omsetningen økte med 33% sammenlignet med resultat fra samme periode i 2020, og aldri har Lerøy hatt like høy omsetning og slaktevolum. Likevel viste inntjeningen seg svakere enn antydet, mye grunnet endringer i slakteplanen fra Lerøy sin side. Dette hadde naturligvis en negativ innvirkning på aksjen, og vi har observert en til dels negativ trend i sektoren deler av høsten. Opp mot jul har vi sett en innhenting igjen, og nå nylig i uke 51 så vi rekorder i eksportpris på fersk laks, med 10% økning fra uken før. Lerøy har ved siden av rød fisk også, til forskjell fra noen av sine konkurrenter, hvitfiskfangst gjennom Lerøy Havfisk. Lerøy Havfisk hadde fortsatt igjen en del på kvoten for 2021 etter tredje kvartal, noe som kan indikere et mer lønnsomt fjerdekvartal innen hvitfiskfangst. Nylig ble det kjent at kjøpet av Grieg Seafood Hjaltland ble godkjent. Kjøpet gjennomføres av Scottish Sea Farms som eies 50/50 av Lerøy og SalMar. Kjøpet vil bidra til å forbedre biologisk kontroll og tilstedeværelse i områdene Shetland og Isle of Sky for Scottish Sea Farms, som videre kan by på vekstmuligheter. Risikomomenter for sektoren er fortsatt preget av Covid-19 og usikkerhet rundt pandemiens varighet. Etterspørselen har under pandemien vært preget av svingninger, og mye uforutsigbarhet som gjør det mer utfordrende å beregne framtidig utvikling. Men med mindre restriksjoner antas etterspørselen å øke igjen. Alt i alt har vi tro på forbedrede resultater fra Q4 og en generell positiv utvikling for sektoren inn i det nye året.
Norske Skog: Det grønne skiftet og fokus på at alle deler av produksjonen skal være grønne setter Norske Skog i en helt spesiell posisjon. Deres skifte fra avispapir produksjon, til bærekraftig bølgepapp som kan brukes som et alternativ til bobleplasten og andre olje avhengige transport produkter mener vi gjør norske skog til en spennende case, høsten nedgang på bakgrunn av meldinger om forsinkelser i forhold til ombyggingen påvirket aksjen negativt, men vi ser potensiale i selskapet.
Storebrand: Selskapet har vært i porteføljen fra konkurransens start. Storebrand kan skilte med en solid kundegruppe og en jevn vekst i selskapet. De leverte en egenkapitalavkastning på 10,2% i Q3 og handles nå på P/B 1,1. Q3 viste en vekst i driftsresultatet på 13%, til 762 MNOK. Innenfor skadeforsikring og privat livsforsikring har Storebrand vokst 47%. De har lang erfaring med alternative investeringer som Private Equity, eiendom og infrastruktur, noe som flere ønsker, grunnet de lave rentene. Det har derfor vært en stor vekst på dette området de siste årene, og det er ikke lenger bare pensjonskunder som kan benytte seg av dette. Dette er viktig for Storebrands fremtidige vekst. Nå vil Storebrand kjøpe opp 100% av aksjene i Danica Pensjon Norge, noe som de mener kommer til å styrke deres posisjon innenfor tjenestepensjon og personrisiko. Solvensgraden forventes å bli negativt påvirket av dette på kort sikt, for så å styrkes i årene fremover. Selskapet rapportere en solvensgrad på 178% i q3 og er i god posisjon til å betale utbytter i årene fremover.
Siden oppstart i september er porteføljen opp 2,9%
