Arne Kvale
Har kjøpt Northern Offshore(NOF) over en lengre periode, og tok i dag vesentlig mer som følge av dagens kontrakt på Energy Endeavour.
Case wrap up:
NOF har fem enheter: To Jack up rigger, en Semi, ett boreskip og en flyende produksjonsenhet. Basert på mine egne og DNB sine estimater bør NOF klare mellom 80-100 MUSD i EBITDA for 2013 vs. en MC på ca. 288 MUSD. Selskapet har null netto rentebærende gjeld, og prises på EV/EBIT på 2,3 ref. DNB sine estimater for 2013. For 2014 ligger EV/EBIT på 0,8. NOF virker altså umiddelbart svært billig,
MEN: NOF har p.t ikke kontrakt på Energy Searcher, dette er m.a.o. et risikomoment. Hadde de fått kontrakt på denne hadde jeg hatt en langt større posisjon i selskapet. Ellers viser DCF-en min 50+ % verdi fra dagens kurs. Videre er John Fredriksen største eier med 33 %, og har langt høyere snitt kurs enn dagens.
Liker ellers at aksjen får lite oppmerksomhet/lite analysedekning. Et annet aspekt ved NOF er at selskapet i dag yielder rundt 10 % basert på utbytte. Utbytte kan imidlertid bli langt større hvis de får solgt den flytende produksjonsenheten, samt får alle enhetene i drift samtidig.(Ledelsen vurderer strategiske alternativer rundt den flytende produksjonsenheten).
Til slutt:
Får NOF kontrakt på Energy Searcher bør vi se helt andre kurser, og det kan fort bli det nye Awilco Drilling.
Mvh.
Arne A.Kvale
NB: For ordens skyld så opplyser jeg om at jeg selv eier aksjer i NOF.
Photo credit: Toby Keller / Burnblue / Foter.com / CC BY-NC-SA
