Mads Johannesen
Vi går mot slutten av en resultatsesong som alt i alt har vært bra. Børsene verden over har også til tross for dystre spådommer startet året meget bra. Vil dette fortsette?
Resultatet i sin helhet for den brede amerikanske S&P-500 indeksen ble et inntjeningsfall på 4,6 %. Dette er det første registrerte fallet år over år siden 2020 for indeksen som helhet. Verdsettelsesmessig handler nå S&P-500 indeksen på 17 ganger 2023 inntjening (P/E). Skal man sette dette opp mot om børsen er dyr eller billig blir det naturlig å se på alternativavkastningen. Per i dag gir S&P-500 en avkastning på 1/17= 5,88 %. Risikofri rente (amerikansk 10 år statsobligasjon) er i skrivende stund 3,9 %. Dette gir en meravkastning i favør aksjer = 5,88-3,9 = 1,98 %. Dette er ikke spesielt billig, men heller ikke ekstremt avskrekkende. Det som derimot er et problem her, er om estimatene er for høye, og om inntjeningen faller mer utover året vil markedet gå fra en helt ok verdsettelse – til dyrt. Om dette skjer avhenger selvsagt av prisen (børskursene) og inntjeningen til selskapene.
Sett bort i fra selskapstall så har rentene nok en gang vært i fokus i februar måneden. Markedet priset tidligere inn en heving i 2023 og faktisk en mulig nedgang inn i 2024. Etter at det kom inflasjonstall som var høyere enn forventet i løpet av februar, har rentebanen naturligvis steget mer enn ventet. Nå forventer markedet en rentebane for marsmøtet på mellom 4,75-5 %, med 73 % sannsynlighet. For mai møtet er det 64 prosents sannsynlighet for en rente i intervallet 5-5,25 %. Dette er en klar oppjustering fra tidligere.
Min portefølje
YTD performance: 8,5 % Oslo børs: 5,2 % Dow Jones World index: 5,9 %
Etter et tungt fjorår har porteføljen min startet bemerkelsesverdig bra. Min overvekt i finans og sykliske aksjer har til nå fungert bra og jeg håper det fortsetter. Bankene er fortsatt priset relativt edruelig og vil betale gode utbytter. Hvis arbeidsledigheten fortsetter å holde seg på lave nivåer og inflasjonen på sikt roer seg vil nok dette bli et meget bra år for bankaksjer som helhet. Tiden vil vise.
I løpet av februar måneden har jeg solgt unna Nordic Semiconductor med tap og Akastor med gevinst. Grunnen til at jeg selger er rett og slett for å akkumulere litt kontanter om det skulle oppstå interessante muligheter.
Sparebank 1 Midt Norge
Sagax AB (ubetydelig)
Fond: Nordnet Global Indeksfond ESG (spareavtale hver måned)
Kjøp:
Salg: Nordic Semiconductor, Akastor
Veien videre:
Vi er enda ikke helt ferdig med resultatene for selskapene, men storparten har både kommet med tall og guiding for første kvartal i 2023. Ellers vil det knytte seg store forventninger til arbeidsmarkedstallene fra USA, rentemøtet i FED og ellers i verden, samt inflasjonstall.
/Mads
