Mads Johannesen
Andrekvartal er over, og vi er inne i det spennende tredje kvartal. Disse rapportene blir selvsagt etterskuddsvis, og om ikke lenge vil vi også ha svaret på hva tredje kvartal gir av informasjon.
Dette regnearket er dynamisk og gir deg oppdaterte tall på pris/bokført verdi, pris/inntjening og utbytteyield. Pris/inntjening vil variere hvert sekund ettersom aksjekursen svinger, mens de bokførte verdiene vil bli hentet ut hvert kvartal etter hvert som selskapene rapporterer tall. Bokført verdi vil variere fra kvartal til kvartal avhengig av om selskapet gjør avskrivinger, utbetaler utbytte eller lignende. Uansett vil dette gi et ganske godt bilde av hvordan de ulike selskapene prises per i dag basert på ulike nøkkeltall til enhver tid. Som nevnt tidligere vil jeg over tid utvikle dette regnearket, og på sikt håper jeg å inkludere mange forskjellige selskaper innenfor ulike bransjer.
Selekteringslisten er grovt sett følgende:
- Selskapene skal tjene penger.
- Selskapene har utbetalt utbytter over tid.
- Likviditeten må være god (en del sparebanker vil utgå rett og slett grunnet dårlig likviditet).
- Unngår nok i det store og hele sykliske aksjer grunnet parameterne over (dog gjør jeg et unntak på laks).
- Tall som hentes kvartalsvis (resultat per aksje, bokførte verdier og lignende) vil ettersom tiden går se “billigere og/eller dyrere ut” ettersom en del tall kun vil hentes ut ved resultatfremleggelse.
- En del parametere for de ulike selskapene vil også ha mindre betydning for hvert enkelt selskap. For eksempel vil pris/bok være mindre fordelaktig å bruke på et teknologiselskap enn en bank.
- Valutajusteringer vil også variere og gjøre at tallene ikke til ethvert tidspunkt vil være helt likt dine egne regnestykker.
Disse kriteriene vil føre til at selskapene på listen gir forskjellige resultater avhengig av hva man måler. Målet er uansett at jeg kan gi deg som investor et øyeblikksbilde av hvordan selskapenes verdivurdering blir gjort til enhver tid, basert på mine kriterier. Det er kommet inn to nye selskaper denne gangen og det er Kongsberg Gruppen og Kitron.
Hvordan har utviklingen i estimatene fra andre kvartal vært?
I figuren over ser du estimatene fra forrige kvartal. Man ser fortsatt en positiv trend i inntjeningsestimatene for 2024 over 2023. selv om vi bare er halvvegs i året, virker det som at den globale økonomien fortsatt takter på trendvekst og ikke minst, det er utsikter for rentenedsettelse. Dette vil antakelig fyre opp markeder og de litt mer belånte selskapene. Selskapene fortsetter også og bygge bok, og man ser at flere av sparebankene fortsetter å levere gode tall. Her har det også vært litt sammenslåinger som gjør at enkelte av disse ikke vil se like ut ved neste korsvei. Jeg tenker da på Sparebanken Vest og Sparebanken Sør.
Det man grovt sett kan si av interessante forskjeller fra forrige kvartal til dette er:
- Selskapene predikeres å tjene mer penger i 2024 enn hva tilfellet var i 2023.
- Prisingen på aksjene har på relativt grunnlag falt, til tross for at markedet er opp i snitt så langt i år.
- Avkastningen på egenkapitalen har også økt betydelig, noe som er et veldig godt tegn.
- De bokførte verdiene frem i tid ser ut til å forrente seg i området 5-10 prosent for selskapene på listen, som absolutt er positivt.
- Utbytteutbetalingene ser ikke ut til å bli høyere enn i 2023, med mindre noe spesifikt skjer frem i tid.
Avkastningen på egenkapitalen er opp fra forrige kvartal. Dette har direkte sammenheng med at selskapene faktisk har tjent mer penger enn hva jeg så i mine estimater. Gitt det makroøkonomiske klimaet, med høye finansieringskostnader tror jeg dette har skjerpet kapitalallokeringen til de fleste selskaper. Dette ser vi også vedvarende resultater på i tallene som selskapene leverer. Det tyder på at selskapene på listen har en evne til å tilpasse seg ulike markedet og fortsette å levere aksjonærverdier for sine investorer. Dette kan også gi en veldig god (kortsiktig) profitt om rentene skulle falle mer utover året. Gitt at makroøkonomien fortsetter i en positiv trend.
Året har med andre ord absolutt startet i en positiv trend, og om ikke noe spesielt skjer, tror jeg også dette kan fortsette fremover. Skulle man derimot få nedsettelser av renter fremover, vil dette spesielt påvirke marginene til banksektoren og således være noe man skal holde øye med. Samtidig vil lavere renter påvirke resten av listen positivt, med lettere tilgang til vekstkapital og andre investeringer. Vi går nå inn i en av de mer volatile periodene i løpet av børsåret, og vi står ovenfor et valg i USA som markedet vil følge med argusøyne, det vil antakelig føre til store svingninger på kort sikt og kan igjen gi store muligheter for det som investor.
Disclaimer: Jeg eier aksjer i Sparebanken Midt Norge, Pareto Bank og Mowi.
/Mads
